钯金上破1960美元创历史新高 它还能继续疯涨下去吗？

Tonesa  |  2019-12-13 19:43:08511

周五（12月13日）午后，钯金延续此前恢弘涨势，飙至1960美元关口上方，刷新纪录高点，距离此前分析师预测的2000美元只有一步之遥了。

01行情梳理

周二，现货钯金史上首次突破1900美元/盎司，再次引起市场参与者的注意。很多分析认为，钯金此次突破1900美元是因为南非电力危机的助攻。其实如果你仔细观察过钯金近期的走势，你会发现就算没有该事件的助攻，钯金站上1900关口也应该是轻而易举的事情。

自今年年初以来，钯金的涨幅达到近50%，并且每个季度都实现了上涨。然而，在一些分析师看来，这种涨势还远没有结束。

02精选分析

▶钯金能在2020年继续强势下去的理由

钯金这轮长期牛市，主要得益于供需失衡。钯金明年是否能够继续上涨，还得看供需情况是继续失衡还是有所好转。

钯金供不应求：钯金的需求主要来自汽车尾气催化剂，全球日益严格的排放法规正在提高汽油动力汽车中催化剂钯的使用量。钯金超过80%应用于汽车尾气处理（汽油），自2018年9月欧盟汽车排放标准再升级以来，钯金价格一路上涨。

贵金属咨询公司金属聚焦（Metals Focus）此前发布的报告显示，去年汽车行业的钯金需求已达到创纪录的850万盎司，远高于2010年的580万盎司水平；预计2019年底的钯金存量将降至1280万盎司，远低于2010年底时的1770万盎司。这或会加剧钯金市场供需矛盾。

全球最大铂族金属加工与经销商庄信万丰（Johnson Matthey）预计，今年钯金市场供给缺口将达到100万盎司。

由下图可知，2019年汽车制造商对钯金的需求量接近900万盎司，比6年前的700万盎司多出了整整200万盎司。从这一趋势来看，到2020年，钯金需求量或许有望增加到1000万盎司。

季节性因素：此外，钯金目前正处于传统的强势季节。钯金价格的季节性旺季往往发生在四季度和全年头两月。这也就意味着，钯金现在才刚发力不久，明年前两个月依然是钯金价格的强势期。

南非电力危机令钯金供应雪上加霜：周二被认为助力钯金站上1900关口的南非电力危机加剧了人们对供应的担忧。因洪水使陷于困境的南非国家电力公司雪上加霜，引发十多年来最大规模的停电，南非全国各地的矿场纷纷关闭，主要矿场均被迫减产。南非的钯金产量占全球总产量的40%，南非矿场停产加剧了人们对钯金供应的担忧。

▶钯金疯涨时，投行的预期也越喊越高

在投行眼中，钯金涨破2000美元/盎司只是时间问题，它们更加关心的是，突破2000关口之后，钯金的顶点会在哪里？

道明证券预计，钯金会在2020年下半年升至2000美元/盎司，届时金价也会上涨。对2020年第四季度钯金平均价格的预期是2000美元，但考虑到正常的波动性，钯金届时可能会运行在2100-2150美元区间。

瑞银认为明年钯金新矿山供应仍将缺乏，钯金价格有望继续上涨。该投行预测，2020年第一季度末钯金价格将站上2000美元/盎司，此后三个季度钯金的价格分别为2100美元/盎司、2100美元/盎司，以及2200美元/盎司。

花旗上个月曾预测钯金在未来几个月能够达到2000美元/盎司，该投行周二（12月10日）上调了它对钯金的预期：

花旗表示，现货钯金的仓位看起来介于轻和极轻之间，曲线结构明显为现货溢价；2020年的供应短缺预计将继续维持这种现货溢价，并降低存货的水平；目前没有任何替代的迹象，因此价格可能需要先达到新高点，市场才会重新平衡；现货钯金年初至今上涨近50%，预计到2020年中将涨至2500美元/盎司。

▶交易者需注意哪些风险？

虽然不管是从供需还是季节性因素来看，钯金都还有上涨动能，但是交易者仍需警惕一些风险。

钯金的替代品：钯金高昂的价格、持续的需求增长和有限的供应增加，会导致铂钯替换的必然发生。不过，短时间内两者恐怕很难完成替换。一方面，铂金在高温环境下表现始终比不上钯金，因而不能100%完全替代，只能混合使用；另一方面，铂金要大规模替代钯金，要保证成本效益，就要求技术成熟，在技术方面花费成本要降低，这也需要时间。分析师认为钯金要被替换可能还需要两年左右。

经济衰退风险：渣打银行贵金属分析师库珀（Suki Cooper）曾发布研报警告称，与黄金等贵金属不同，工业需求变化对钯金价格的影响力相当大。因此，任何经济数据恶化、股市回调迹象都将对钯金价格带来下行风险。

疯涨的钯金成了寡头的游戏：值得注意的是，钯金疯涨的同时，它的仓位却并没有出现与行情相匹配的上升幅度。如下图所示：

或许在付鹏今年早些时候的一篇文章中可以找到答案：

1000美金以上的钯基本上陷入到了自己和自己玩的情境中，投机头寸上面非常的明显，既没有人愿意做多，也没有人愿意充当对手盘做空，可以说从2016年开始，当钯的故事成为了不少人尽皆知的游戏之后，就再也很难见到钯的衍生品上出现空头的对手盘。疯狂涌进的钯金投机多头，总是会发现自己成为了寡头，要么有足够的对手盘充当盈利的来源，要么在自己人中间形成踩踏。