原油价格技术面预测∶波动风险犹存，但趋势仍然缓和

Tonesa  |  2019-11-04 17:16:09342

上周五美国原油价格上涨，创出最近一个半月以来最大单日涨幅。技术图上，上个月所形成的上行通道目前正在与更大时间框架里的下降三角形形态竞相发挥作用。关注原油价格波动性及其与风险趋势、经济增长预期的相关性。

原油价格本周技术面预测：中性

原油价格目前持续交投在一个已经建立起来的交易区域里。实际上，油价的技术图景可以说是一个层层嵌套的拥堵模式——随着时间的推移油价的波动受到越来越多限制。尽管近期油价的交易区域相比一年前（油价在去年第四季度大跌，跌幅约35美元）明显缩窄了许多，但在51-62美元之间仍有很多空间可创造出在2019年更具影响力的蜡烛图形态。许多交易者回避了这些看起来似乎并不具有无限价格潜力来实现极端突破的技术形态。不过，即便这些不常见的技术设置似乎不请自来，但也很少会完全表露出来。如果我们要评估在原油市场上的机会，在关注更大技术图景下这些技术形态是否会成为现实的同时，最好从这个市场（以及任何其他市场）中寻找关键信号。

为了全面了解我们所要面对的技术边界水平，我们可以从日线图上最近13个月来的价格走势着手。从最极端的水平来看，油价始于去年10月的历史高点以来的下降趋势、始于去年12月底的历史低点以来的上行趋势线共同构建了一个楔形技术形态，且目前两条趋势线分别位于69美元、47美元。油价要想在一周之内触及这些水平，价格需要发生非常剧烈的变动。在认真考虑这些极端水平的影响之前，我们可能需关注那些次极端水平，首先是自2019年来一直充当重要阻力的上行阻力线（连接4月和9月的高点），目前这一趋势线位于62美元左右——接近油价9月的高点和去年的波幅更大的交易区域的中值。就近期的上行阻力来说，笔者倾向关注200天移动平均线以及长期（重要性次之）的斐波档位57美元（与10月高点一致）。

至于下行支撑目标，几个边界水平紧密相靠。最低水平的支撑关注前面笔者所提的始于去年年底低点的上行趋势线；其次，关注连接2019年来的多个低点的近乎接近水平的趋势线（接近51美元）；最后，关注始于最近10月的短期上行趋势通道下轨（目前位于54美元）。这一水平是笔者认为可能在本周带来最大压力的一个关键技术边界。

美国原油价格&200天移动平均线（日线图）

 

 
从更短的时间框架来看，距离当前价格更近的技术阻力受到关注。我们看到近期价格形成了一种缓慢看涨的势头：上涨速度更快但价格回调的时间也更长。54美元不应该被视为是更短期的支撑，这意味着价格要跌破这一水平需要出现更大幅度的回调。若后市这一水平被跌破，下方有相当多水平有望提供支撑。上行目标方面，57美元或比200天移动平均线的阻力作用更为强劲——这一水平在过去几个月多次充当了强劲阻力。

美国原油4小时图


 

 
当笔者手头上有数据（比如期货持仓数据）可用的时候，笔者会尝试将它们和交易活动数据一起结合使用。下图包括了原油价格波动率走势、成交量以及20天移动平均线——等同于一个交易月。如下图示，平均交易活动量已经下降到了自9月以来的最低水平，这恰好与其他资本市场上的成交量一致。上述价格图表上我们也用到了芝加哥期权交易所的原油波动率指数——这数据是隐含波动率，这一假定数据目前被设置在极低的水平。这和其他大多市场的情况差不多一样。不过，笔者对这一数据维持和其他市场一样稳定的情况十分怀疑。

美国原油波动率指数、成交量及20天移动平均线（日线图）

  

当我们要想在一个看似容易波动但趋势却不明显的市场当中寻找动力的时候，最好能找那些可以用图表表示的“基本面”联系。原油是一种以投机为导向的资产，当资本市场急剧膨胀的时候，对这一大宗商品的需求往往也会跟着上升。当与美国股市做对比时，这种相关性被扭曲了；但当和更加克制的情绪指标比如“世界上其他地区”的股指ETF——VEU相比时，这种相关性并没有较大差别。哪一个更具效力呢？这俨然仍是一场恶战。这可能显示出风险趋势呈现出利空态势。

美国原油价格vs标普500指数、60日相关关系图

  

当我们要寻找石油和经济增长预期之间更基本的联系的时候，我们可能很难建立起一个衡量经济活动的市场指标。幸运的是，美国10年期/2年期国债收益率曲线或再次成为爱纸上谈兵的经济学家们所青睐的一个指标。从这里进行分析，相关性并不是很强，但这可能是阻碍与标普500指数进一步相关的一个因素。

美国原油价格VS 10年期/2年期国债收益率曲线、20天相关性


 

 
如果你正在寻找投机性持仓来获取进一步信息，那么原油交易者的中期至长期持仓数据可能不会给你带来多少机会。从CFTC每周公布的COT报告中的净投机性期货头寸来看，投资者同样缺乏信心。而散户情绪指数则显示，当油价反弹至54的时候净空头头寸和净多头头寸的差距加剧。密切关注油价本周初的价格走势。（John Kicklighter撰，Linda译）

CFTC报告中的美国石油期货净投机头寸情况

 

 
散户情绪指数