在史无前例的超级猪周期的加持下,猪肉股毫无疑问已经成为2019年最为引人注目的板块。但根据任泽平团队的研究,此次猪肉价格的上涨可能要等到2020年下半年方会出现拐点。牧原股份更是一度超过100元大关。 而经过大涨之后的猪肉股对
在史无前例的超级猪周期的加持下,猪肉股毫无疑问已经成为2019年最为引人注目的板块。但根据任泽平团队的研究,此次猪肉价格的上涨可能要等到2020年下半年方会出现拐点。牧原股份更是一度超过100元大关。
而经过大涨之后的猪肉股对于普通投资者来说已经显得有些“高处不胜寒”,更多人则是望而生畏。在这种情况下,鸡肉股成为一个不错的替代选择。今天我们从主营业务、存货周转率和商誉这三个角度来筛选出最具潜力的鸡肉股。
主营业务:谁的含“鸡”量最高?
A股目前约有9家上市公司主营业务或业务涉及养鸡业务,这几家公司可以大致分为三类:鸡苗生产,比如民和股份、益生股份和广弘控股;鸡肉生产,比如仙坛股份、圣农发展、康达尔;其他禽类生产,比如华英农业、正虹科技和禾丰牧业。
经过分类后可以发现,能够直接从鸡肉价格上涨中受益的仍然是鸡肉生产厂家,而鸡苗和饲料等生产厂商可以被归类为第二或第三梯队的受益股。因此,我们暂且按下不表,先看第一梯队的仙坛股份、圣农发展、康达尔和华英农业。
其中,康达尔因为2018年年度年报和2019年中报均被出具了带有注意事项的非标准意见,加之非经常性损益占比较高,这表明其财报可靠性较差,因此在随后
的讨论中会将该股排除在外。
在剩下三家鸡肉股中,无论是从扣非净利润还是主营业务利润的角度来看,圣农发展的表现都是最为出色的。
运营指标:谁能做到快进快出?
由于畜牧养殖业的周期性较强,如果企业想要充分利用繁荣周期将利润最大化,其必须能够做到快进快出,比如同样的养鸡企业,A公司可以在一个繁荣周期内售出10个批次的肉鸡,而B可以卖出15个批次的肉鸡,则B显然可以比A获得更多的利润。
从企业运营指标来看也就是库存周转天数。库存周转天数是最为直接的指标,它最直接的反映出了养鸡企业将肉鸡从鸡苗养成肉鸡,再销售出去的时间长短。库存周转天数低的企业能够充分的利用繁荣周期。
下图为上述几家公司的存活周转天数。可以看出,从事鸡苗培育三家公司中,益生股份存货周转天数最低为42.96天,而在以鸡肉为主营业务的公司中,仙坛股份和圣农发展存货周转天数最低,分别为52.90天和67.26天。
防踩雷:谁的商誉最高?
如果我们期待肉价上涨带来的业绩改善能够在2019年年报中呈现出来,那么我们也必须面对年报公布时的一个潜在威胁:商誉的减值。在2018年初,一大批上市公司对商誉进行巨额减值的情形仍然历历在目。
因此,我们通过商誉绝对值大小和商誉占净利润比重的方式来衡量一个公司的潜在减值风险,即商誉绝对值越高的公司越值得警惕,而商誉占净利润比越高的公司去减值风险越高。而从上述几家商誉情况来看,除华英农业有较高的商誉外,其余均无太大商誉负担。
综上所述,在考察了净利润、存货周转率和商誉等情况后,我们可以发现,仙坛股份和圣农发展在上述三个方面都有较强的优势,而在畜牧养殖业繁荣周期的加持下,这些上市公司有望取得不俗的表现。