兴业投资：油市多空僵持，等待新的驱动力

兴业投资  |  2021-04-12 20:11:16521

国际油价上周五继续呈现区间交易格局，区间范围进一步收窄，原油投资者继续在全球经济复苏的乐观情绪和新冠肺炎感染病例增多引发短期需求担忧之间摇摆。截止美国收盘，美国WTI原油5月期货收跌0.41美元，或0.69%，报59.32美元/桶，最高触及59.92美元/桶，最低跌至59.10美元/桶;布伦特原油6月期货收跌0.32美元，或0.51%，报62.99美元/桶，盘中最高触及63.44美元/桶，最低跌至62.54美元/桶。

原油市场的低迷表现并不令人感到意外，因为目前原油市场参与者正在权衡的众多主题相互制衡。乐观的一面：最近几周，对全球经济复苏前景的乐观情绪一直在增长，特别是在近日一系列强劲数据发布后，对美国经济的乐观情绪有所上升。疫苗的推广仍在继续，市场参与者预计迟早会结束大流行封锁限制措施，原油需求会复苏。

美国总统拜登上周五再次“开闸放水，他提出规模1.52万亿美元的2022财年预算案。内容包括建议大幅加大资金投入，来应对不平等、疾病和气候变化问题。继上月签署1.9万亿美元纾困法案，以及提出2.25万亿美元基础设施和就业提案后，这份预算案标志着拜登利用联邦政府权力扩大对低收入和中产阶级帮助的第三把火。此外，在拜登上任前100天结束前，另一项总额料为1万亿美元左右的长期社会支出计划也将出炉。由于政府新的刺激措施，疫苗接种加速，企业限制措施放松等因素共同为经济活动带来了更大助力。据调查，经济学家对第二季度国内生产总值折合年率增幅的预期上升了超过一个百分点，达到了8.1%。

然而，短期需求催化剂正在破坏原本乐观的前景。疫情在印度、巴西和一些主要的亚洲发达国家加速蔓延，加大了这些国家实行更严格封锁的风险。与此同时，欧洲(大部分)仍处于封锁状态，尽管意大利很快将放松限制，但德国可能会收紧限制。近期原油需求前景的黯淡反映在各机构和主要石油市场机构下调了2021年的石油需求增长预测。

与此同时，最近供给侧的消息负面多于正面。OPEC+在本月初的会议上决定，将在未来几个月逐步增加产量。石油顾问公司Ritterbusch and Associates总裁Jim Ritterbusch表示，利好的石油需求前景在很大程度上被OPEC+增产所掩盖，到7月底，OPEC+产量可能增加约200万桶/日。此外，美国和伊朗看来正朝着重返联合全面行动计划(JCPOA)的正确方向采取行动，这意味着伊朗的大量供应可能很快返回市场(尽管有机构认为OPEC+的其他成员国将削减产量以弥补这一损失)。据数据情报公司Kpler称，美伊重返核协议可能会为市场带来200万桶/日的额外供应。

此外，美国钻井公司连续第四周增加石油和天然气钻井给油价带来压力。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至4月9日当周，原油钻井总数持平于337座，预期为343座;天然气钻井总数增加2座至93座，预期为91座;原油和天然气钻井平台总数增加2座至432座，预期为436座。

原油市场要想恢复其长期上行轨迹，近期需求前景必须出现好转迹象，比如欧洲、印度和巴西等国将控制住病毒，并放松封锁限制措施。瑞银大宗商品分析师乔瓦尼?斯陶诺沃(Giovanni Staunovo)表示:“石油目前处于观望状态，市场参与者在观察接种疫苗的速度，以了解石油需求何时会进一步回升，在维也纳举行的核谈判中，他们在观察伊朗何时会恢复更多的原油供应。”

美元指数

美元指数上周五早盘小幅下挫至91.987低点后回升，受美债收益率走高提振，因美国3月生产者价格指数加速上涨并超出预期。但由于美联储官员重申短期内并无加息计划，使得美债收益率升势受到遏制，美元指数因此上行受限于92.375水平。

凯投宏观分析师预计，美国政府债券收益率高于其他发达市场(DMs)将推高美元汇率，自全球金融危机以来，美元汇率一直如此。我们的经济预测表明，相对于世界其他地区的增长，美国的增长将升至2001年以来的最高水平。美联储3月会议纪要强化了我们的假设，即美联储不会像欧洲央行和日本央行那样试图锚定长期收益率。因此，我们预计美国与其它发达市场之间的收益率差距将继续扩大，并推动美元兑多数发达国家货币进一步走高。

美国劳工部统计局周五公布的数据显示，美国3月生产者价格指数(PPI)从2月份的0.5%升至1%。按年率计算，PPI从2.8%跃升至4.2%。而3月份核心PPI年率升至3.1%，高于市场预期的2.7%。美国PPI年率达到多年来的高水平，成为通胀出现升温的最新迹象。由于存在供应链瓶颈且经济全面开放，美联储有可能继续维持政策不变，原因是美联储正关注近期通胀上升是否会在年内剩余时间得以维持。

美联储副主席克拉里达周五接受彭博电视采访时重申，美联储将更多地以结果为基础，而不是以前景为基础;实质性的进步才是真正的进步;在这一年里，我们将向公众公布我们的进展;随着数据的出炉，我们将有大量机会向美联储观察人士通报我们的进展;2%的通货膨胀上限对我们的经济没有好处;今年的总体通胀率可能会超过2%，但这将是暂时的。

达拉斯联储主席卡普兰表示，在美国明显摆脱病毒之前，不会提前谈论缩减量化宽松的问题;美联储现在面临的问题是如何实现平衡，如何避免先发制人或过于被动;一旦确定我们经受住了病毒的考验，我希望尽早开始取消非常规政策;过度的宽松政策超过我们需要的时间是有副作用的;未来几个月的一些通胀上升将是暂时的;一旦这场大流行平息下来，我们看到在就业和通胀方面取得进展，我将支持缩减量化宽松;即使在新的框架下，美联储的通胀目标仍然是2%。

美联储主席鲍威尔在哥伦比亚广播公司(CBS)的“60分钟”节目中表示，“美国经济将出现转机，经济增长将为美国带来更多就业机会;我们现在的经济状况实际上似乎正处于一个拐点;由于新冠病毒疫苗接种推广全面，且推出强力财政和货币政策支持;经济处在即将开始加速上升，创造就业机会更为迅速的境地;目前经济所面临的主要风险确实是新冠疫情会得以再次传播。”

技术分析

美国原油

日图：保利加通道趋平，油价在中轨下方发展;14和20日均线持平;随机指标走高。

4小时图：保利加通道趋平，油价靠近中轨发展;14和20均线持平;随机指标走高。

1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20小时均线看跌;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在57.60-60.85区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月7日高点60.00，突破后将上探4月6日高点60.85，然后是4月5日高点61.35和4月1日高点61.70，以及3月29日高点62.20和3月1日高点62.90;而下方支持留意4月8日低点58.80，跌破将下探4月7日低点58.10，然后是4月5日低点57.60和3月24日低点57.40，以及3月23日低点57.20和2月7日低点57.00。

布伦特原油

日图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展;14和20日均线看跌;随机指标走高。

4小时图：保利加通道趋平，油价靠近中轨发展;14和20均线持平;随机指标走低。

1小时图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展;14和20小时均线持平;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在61.60-64.25区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月7日高点63.50，突破将上探4月6日高点64.25，然后是4月5日高点64.70和4月1日高点65.10，以及3月29日高点65.45和2月26日高点66.00;而下方支持留意4月9日低点62.50，跌破将下探4月6日低点62.00，然后是4月7日低点61.60和4月5日低点61.20，以及3月25日低点60.95和3月24日低点60.35。

周一关注：

美国短期国债拍卖

美国3月政府预算

波士顿联储主席罗森格伦发表讲话