招商证券发布研报称，医药健康领域是AI应用的核心领域之一，对人们日常健康管理和就诊行为带来的体验与效率双提升。根据终端客户不同，可将应用分为To医院、To药企和To个人三大方向，看好AI赋能健康管理及医疗服务各个环节，对人们日常健康管理和就诊行为带来颠覆性改变。受限于数据获取，当下应用于患者端的“AI+医疗”更多是基于文本生成、信息收集等方式提供服务，尚处早期发展阶段。随着文心一言和GPT-4在医疗领域的应用，龙头企业有望优先受益。

招商证券主要观点如下：

问诊咨询、辅助就诊、健康管理三大领域尚存大量未被满足需求。

有限且分布不均的医疗资源与持续升级的多层次健康需求之间的矛盾持续升级，互联网医疗应势而生，并在疫情期间快速积累了流量(截至2022年12月国内互联网医疗用户规模达3.63亿、同比增长21.7%)，但也暴露出服务体验弱(局限性、单一化、质量层次)、变现难(C端服务付费意愿弱但医生成本高)的问题。随着GPT-4和“文心一言”模型在医疗领域的商业化渗透，互联网医疗有望迎来新机遇。

AI+问诊咨询：线上问诊咨询是对线下诊疗的重要补充，分为健康咨询和线上问诊。

①AI+健康咨询不仅能提高专业度和精准度、也能加强互动性甚至给予人文关怀，提高“轻问诊”体验。

②AI+线上问诊带来“效率”与“效果”的双重提升，通过诊前AI交流及历史健康档案数据提取高效生成精炼准确的主诉、并通过相似案例比对精准推荐医生，在诊中诊后作为线上助理陪伴始终，更好的服务体验有望加强C端付费意愿、医生时间节约有利于成本控制。

AI+健康管理：国内“互联网+健康管理”经历了物种爆发→流量竞争加剧→淘汰整合的变革。

发展瓶颈的原因主要包括对平台及相关数据信赖度较低以及服务的碎片化和过于标准化，AI的引入有望提高数据准确度和数据连续性(智能可穿戴设备进行连续化数据采集，结合患者医院就医数据记录)，提供专业个性化健康服务(AI医生/护士)，并创造更多可能性(脑机接口提供辅助运动与神经康复帮助，提高残疾病人生活质量等)。

AI+线下辅助就诊：

①AI辅助门诊能提高患者就诊体验，缩短就医时间(通过AI辅助门诊，上海儿童医学中心的患者平均等待时间从约2小时减少到0.38小时)，也减少医生信息录入时间使其能专注于诊断处方。

②AI辅助随访(动语音电话批量呼叫患者→语音信息实时转换为文本表格→生成报告自动上传至云端)提高医患沟通深度和有效性。

③虚拟护理通过室内传感器、人工智能和自动文档捕获来支持虚拟入院、虚拟查房和虚拟出院工作流程。

④一站式陪诊帮助患者通过手机完成从预约、导航、排号、就诊、宣教、检查、取药再到院后随访、复诊提醒整个流程，实现就诊一站式服务。

建议关注已具备一定流量及数据基础、积极引入AI模型的互联网医疗企业，例如京东健康(06618)、阿里健康(00241)、平安好医生(01833)、智云健康(09955)、百度灵医智惠、微医、春雨医生、好大夫在线、微脉等。

个人客户支付意愿不强导致商业化不及预期风险，技术迭代，生成信息错误，数据安全，市场竞争，变现能力较弱，政策监管等风险。