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富达:宽松政策下美国不至于出现衰退 建议以全球优质股息为主要核心资产配置

富达国际指,美联储表示考量通胀上行风险减弱,劳动市场下行风险上升,决议减息0.5%,将联邦基金利率目标调降至4.75至5.00%,此为自2023年7月以来,在政策利率连续8次维持在5.25至5.5%后首次减息,结束自1980年代以来最激进的加息周期。美国经济软着陆(低增长与低通胀)为基本情境,预计在美联储宽松的金融条件下,应不至于出现衰退风险。然而,由于政治不确定性风险增加和富达领先指标放缓,加上负面季节性因素出现,目前富达开始找寻更理想的风险报酬机会,因此,给予股票中性投资评等,对于信用债维持中性投资评等。

鉴于中东、俄乌冲突有升级迹象,且进入11月美国大选进入白热化阶段,投资策略建议以全球优质股息策略,搭配全球优质债券作为主要核心资产配置,以对抗市场波动,并看好科技股长线展望。

美联储会后声明五大重点包括:1) 通胀取得进展风险减弱:本次会后声明新增对通胀率持续步向2%持更大信心,加上委员坚决致力支持充分就业并让通胀率回到2%的目标;对于PCE 通胀年增率预计中位数方面,今年由2.6%下调至2.3%;2025年由2.3%下调至2.1%;长期水平维持在2%不变。核心PCE通胀年增率预估中位数,今年由2.8%下调至2.6%;明年由2.3%下调至2.2%。2) 就业市场下行风险升温:本次会后声明将就业增长温和增加调整为就业增长放缓,显示劳动市场降温风险提升。失业率预估中位数方面,今年由4%上调至4.4%;明年由4.2%上调至4.4%;长期水平维持4.2%。

3) 下修今年经济增长预期:经济预期摘要(SEP)方面,预期经济增长率中位数,今年由2.1%下调至2%;明年维持在2%;长期水平持平于1.8%。4) 年底尚有0.5%减息空间:利率点阵图显示年底前仍有0.5%减息空间,即11月、12月两次会议中,有可能各降息0.25%;2025年降息1%,2026年降0.5%,长期利率水平自2.8%调升至2.9%,且中性利率可能比疫情前更高。5) 未来政策取决数据动向:主席鲍威尔表示别以为本次减息0.5%是未来减息的新步伐,未来货币政策仍取决于经济数据走势。此外,他表示美联储并未考虑停止缩减资产负债表,在银行准备金保持稳定的情况下,可以同时缩表并减息。

富达国际宏观与战略资产团队表示,这是一场对于降息0.25%还是0.5%之激烈讨论会议,最终美联储考量通胀持续下调,且就业市场于近几个月降温,作出减息0.5%的决定;但美联储的利率点阵图与鲍威尔会后记者会均强调未来宽松政策速度与幅度均更加审慎。

整体而言,虽然美联储以减息0.5%启动减息周期,但言论偏鹰,美联储开启减息之门,市场明白一旦就业市场再转弱,美联储将加快减息步伐。富达维持软着陆仍是今年最有可能的经济情境。

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