智通财经 APP 获悉，近日，兴业发表研报称，在乌克兰危机即将进入第四年之际，美国总统特朗普推动俄乌和谈引发市场关注。若俄乌达成和平方案，对原油、黄金、美债和外汇等大类资产将产生不同程度的影响。原油市场，全球能源供给 “美升俄降” 趋势延续，和平方案短期冲击油价，中期影响有限；黄金市场，短期或受情绪利空，但中长期利好因素仍在；美债方面，收益率变动取决于俄乌局势、关税政策和美国 CPI 走势；外汇市场，俄乌停战对欧洲资产短期情绪影响较大，欧元区经济基本面及德国大选等因素将影响欧元及相关货币表现 。

原油：全球能源供给“美升俄降”的趋势将延续。俄罗斯能源或许将不再参与到西方能源市场的定价中。各国与能源生产大国的政治关系、各国支付“安全溢价”的意愿或将使得全世界不同市场中的能源价格维持分化。若俄乌达成和平方案，短期对于油价造成负向情绪冲击，不过中期看仅乌克兰危机结束这一事件对能源格局和油价影响相对有限。

黄金：短期而言，若俄乌达成和平方案或对金价造成情绪上的利空影响。中长期而言，美国处于债务周期尾部、劳动生产率增速低迷等黄金的宏观利好因素没有改变，且债务问题的根治需要劳动生产率回升，这将是一个较长期的过程。建议金价回调后继续增持，操作层面可以参考金价50日均线并结合兴业构建的黄金估值模型。

在原油月均价低于75美元/桶的前提下，未来3个月美国CPI同比边际回落，美债收益率较当前下行的概率较高。如果俄乌能在4月前达成和平方案或至少取得实质性进展，10Y收益率最低有望下探4%~4.2%。若俄乌局势未能在4月前好转，同时对加拿大、墨西哥的关税在3月落地，10Y收益率或只能下探到4.3%附近。维持高抛低吸的波段交易思路。

俄乌停战对欧洲资产的影响更多体现在短期情绪上，今年以来资金追捧欧股，停战或在短期放大这一乐观情绪。中期而言，因能源进口结构、部分工业模式的转变已成定局，欧盟经济所受支持有限，市场对待相关资产的态度不会单纯因停战发生本质变化，仍需要基本面的改善。短期内欧元利多因素还包括第一季度欧元区经济边际好转，关注2月23日德国大选，如果联盟党（CDU/CSU）、社民党（SPD）和绿党（Greens）在议会中占据三分之二的多数席位，或将进一步利好欧元。欧元反弹将通过施压美元指数，利好包括人民币在内的非美货币。