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中金:维持吉利汽车(00175)“跑赢行业”评级 目标价上调至13.54港元

中金发布报告称,维持吉利汽车(00175)“跑赢行业”评级,2024/2025年盈利预测不变。由于公司新车型发布及港股估值中枢回升,上调目标价32%至13.54港元。公司近期发布银河E5、极氪7X、领克Z10等车型,销量及订单情况超该行预期。同时该行看好公司后续销量有望受益于以旧换新政策拉动,认为强劲的新品周期有望对公司销量及盈利带来增长确定性。

多款新能源车型开启强产品周期,销量、订单表现亮眼。

2024年8月初公司发布首款纯电A级SUV银河E5,在10-15万元价格段具备较强竞争力,根据乘联会数据,银河E5首月销量破万。同月极氪7X亮相成都车展,该车型智驾能力和空间表现出色。根据极氪新车发布会,极氪7X自成都车展开启预售,截至9月21日订单量已超过5.8万台。2024年6月领克首款纯电车型Z10在欧洲首发,同年9月在杭州发布,该车型面向全球市场。该行认为,伴随产能爬坡,吉利新车型销量潜力有望进一步释放。

2024年7月中央以旧换新政策补贴金额翻倍,带动报废更新量快速提升。据商务部,2024年1-7月,全国报废汽车回收351万辆,同比+37%[1],2024年7/8月单月报废补贴申请量约为25/55万辆。同时,地方政府跟进加码置换补贴,整体看置换补贴单车金额达到8000-1.6万元不等,新能源略高;叠加国家和地方补贴,报废置换新能源单车补贴金额可达3-4万元。该行认为,以旧换新政策加码有望刺激置换需求。

2024年8月吉利汽车出口销量同环比分别+98%/+39%至45,045辆;1-8月累计出口销量同比+71%至27.5万辆。根据公司中报,公司计划协同沃尔沃汽车的渠道资源加速发展欧洲市场,领克合营公司计划2H24出口领克紧凑型纯电SUV,开拓全球市场新能源转型。此外,公司通过与宝腾、雷诺韩国等联营公司的合作拓宽东南亚、韩国等其他市场的布局。该行认为,公司受益于全球化布局的积累,有望进一步打开出海空间。

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