美国实物市场铝溢价创下超过每吨990美元的新纪录。消息面上，当地时间3月11日，美国总统特朗普表示，已指示商务部长对来自加拿大的所有钢铁和铝产品额外加征25%的关税，使针对从加拿大进入美国的所有钢铁和铝的关税水平达到50%，将于3月12日上午生效。

制造商在特朗普对金属征收关税之前大力囤货，导致美国市场铝、钢和铜三大工业原料价格连续数周不断攀升。在此过程中，它们所支付的价格与德国和日本等其他主要工业经济体制造商所支付的价格已经脱钩。美国铝现货供应价格比欧洲高出约23%，钢价高出约40%，超过了特朗普计划于周三征收的25%的关税。铜关税可能要几个月后才会落地，但根据计算，美国制造商所支付的价格已经比欧洲买家高出约10%。

特朗普认为，从长远来看，关税将促进美国生产，但有越来越多的证据表明，将由消费者承担短期费用。美国制造商为铝、钢和铜支付的成本远远超出了海外竞争对手，甚至在金属关税正式生效之前，这一趋势就已经削弱了商业信心，引发了通胀担忧。

据摩根大通预测，全球铝将大幅收紧，今年供应缺口超过60万吨。该行在一份报告中表示，由于25%的进口关税，美国铝价上涨，将更有可能导致该国的闲置产能重启，欧洲方面，重启将由利润率决定。摩根大通表示：“我们仍然认为，短缺基本面继续表明，铝价将在2025年第四季度升至2850美元/吨，以刺激必要的产能重启。

分析人士表示，那些被征收进口税的国家的铝生产可能会转移到欧洲，那里的已完税现货溢价已降至240美元/吨，为11个月来的最低点，自2025年初以来下降了35%。未来，全球铝产业链或将面临重构，欧洲有望成为最大赢家。

此外，2月25日，俄罗斯总统普京表示，俄罗斯准备恢复对美国市场的铝供应，每年向美国出售约200万吨铝。自2022年欧美对俄实施制裁后，俄罗斯出口至中国的量大幅攀升，若美国对俄制裁松绑，俄铝对美出口恢复，或将加剧中国原铝供应紧张。

国内方面，随着新能源汽车、太阳能电池板、机器人和5G应用等新兴领域的发展，铝需求有望稳步增长；中国铝产能接近满负荷运行，新增供应有限，为铝价提供了有力支撑，机构预计2025年铝价将上涨7.8%。

国泰君安证券表示，两会释放稳增长信号，宏观预期向好，同时节后铜铝加工开工率持续修复，临近旺季，社库已出现去化拐点，为价格提供支撑。

中国宏桥(01378)：在氧化铝价格下跌和高铝合金产品售价的支持下，公司铝业务盈利能力将有所增强。星展预测，在2023-2026年期间，中国宏桥的营收复合年增长率为6%，利润复合年增长率为23%。

中国铝业(02600)：中国铝业披露2024年业绩预增公告，预计全年年实现归母净利120-130亿元，同比+79%-94%；扣非归母净利115-125亿元，同比+74%-89%；基本每股收益0.7-0.76元，同比+82%-97%。国盛证券认为，24Q4氧化铝价格大涨带动公司Q4业绩环比大幅提高，全年业绩或创成立以来新高。

江西铜业股份(00358)：江西铜业拥有国内最大的露天铜矿——德兴铜矿。除德兴铜矿外，还有永平铜矿、城门山铜矿、武山铜矿、银山铜矿四家全资控股的矿山，公司五大矿山铜资源储量合计730万吨，平均剩余可开采37年，公司仅五大矿山铜储量约占全国储量的21%。