当下，地缘政治形势错综复杂，全球贸易格局深度调整，诸多风险因素使得跨境电商行业发展充满不确定性。在这一背景下，跨境电商如何突破困境、实现可持续发展，成为行业聚焦的核心问题。

在跨境电商产业链里，物流是保障行业发展的关键环节。优质高效的物流服务不仅能确保商品在全球顺利流通，还能在贸易政策频繁变动时，凭借优化供应链、灵活调整运输路线和选择适宜清关方式等举措，帮助企业降低成本与风险。比如，选择性价比高的运输方案可缓解关税增加带来的成本压力，利用海外仓提前备货能降低清关政策变化导致的货物滞留风险，提升企业应对政策变动的灵活性。

在此行业大环境下，顺友跨境物流股份有限公司（下称“顺友物流”）作为跨境电商物流领域的深耕者，积极谋变。2025年4月15日，公司向港交所主板递交上市申请，中信建投国际为其独家保荐人。谋求港股上市，顺友物流有望借助资本实现高质量发展。但不可忽视的是，顺友物流在市场环境、财务状况和行业竞争等方面，也面临诸多挑战，需要不断探索前行。

中国第九大B2C出口电商直发货运服务商

招股书显示，顺友物流是资深的跨境电商物流服务提供商，通过公司在中国内地的根基及跨境物流网络赋能跨境电商平台及跨境电商卖家。公司成立于2008年，致力于提供一站式跨境物流服务，拥有庞大的物流网络、阶梯式定价、多种配送时间选项及广泛的可运输物品覆盖面。公司扎根于珠江三角洲地区，并已于中国内地广东省深圳市、广州市及东莞市，浙江省义乌市及宁波市，及江苏省苏州市，以及中国香港及美国开展业务。

据弗若斯特沙利文资料，在竞争高度分散的中国B2C出口电商直发货运服务市场，按2024年的收入计算，顺友物流排名第九，市场份额为0.5%。在特货直发物流服务领域，公司排名第六，市场份额1.8%。同时，在新兴市场拓展上，公司向约30个拉丁美洲国家及地区配送包裹，按2024年运送至该地区包裹产生的收入计算，在同行中排名第四。

从业务模式来看，顺友物流提供一站式跨境物流服务，涵盖直发物流、头程物流和海外仓服务等，满足了跨境电商平台及卖家多样化的需求。其中，直发物流服务是其核心业务，在2022-2024年期间，该业务收入占比均超96%。

收入增速放缓，盈利能力波动明显

智通财经APP了解到，自2019年以来，中国B2C出口电商市场的GMV增长迅速。弗若斯特沙利文报告显示，行业规模由2019年的15,974亿元（人民币，下同）增至2024年的43,371亿元，复合年增长率为22.1%。未来，中国B2C出口电商市场的GMV预计将于2029年达到约66,360亿元，2024年至2029年的复合年增长率为8.9%。

在此背景下，中国跨境物流的市场规模不断攀升。由2019年的1.9万亿元增至2024年的4万亿元，复合年增长率为16.1%。到2029年，该数字预计将达到5.7万亿元，2024年至2029年的复合年增长率为7.3%。

 受益需求增长，顺友物流业务规模持续提升。公司客户数量从2022年的逾2400家增加至2023年的逾3300家，2024年增长至逾4000家。然而，2022-2024年期间，公司收入规模出现放缓，期间收入分别为11.84亿元、15.06亿元和15.22亿元，2024年的营收增速由2023年的27.2%下降至1.06%。

与此同时，公司的盈利能力在不同年份有明显波动。2022-2024年，公司毛利分别为7316万元、1.58亿元和1.02亿元，毛利率分别为6.2%、10.5%和6.7%。2023年毛利率的显著提升，得益于B2C出口电商物流服务的强劲市场需求和国际运输运费的下降；而2024年毛利率的下降，则是由于直发物流服务市场定价压力加剧以及配送包裹量的变化等因素。另外，2022-2024年，公司年内利润分别约为3187.5万元、7346.5万元及4387.5万元，同样波动明显。

行业竞争激烈，少数客户依赖成隐忧

据招股书，顺友物流在发展过程中面临着诸多风险与挑战，这些因素可能对公司的未来发展产生重要影响。从外部环境来看，全球电商发展和宏观经济状况对公司业务影响巨大。公司业务高度依赖于跨境电商行业的发展，电商行业的任何波动都可能对公司业务产生直接影响。宏观经济形势的变化，如经济衰退、通货膨胀、汇率波动等，也会对公司的运营和盈利能力造成冲击。国际贸易政策的不确定性，可能导致物流成本上升，市场需求下降，给公司业务带来不利影响。行业竞争也是公司面临的重要挑战之一。

中国B2C出口电商直发物流服务市场竞争激烈，约5000名服务提供商参与竞争，前10名参与者仅占总市场份额的21.9%。竞争对手可能在服务范围、技术设施、品牌知名度和资本资源等方面具有优势，这对顺友物流的市场份额构成威胁。随着行业整合趋势的加剧，规模较大的企业可能通过并购等方式进一步增强竞争力，给顺友物流带来更大的竞争压力。

公司内部同样存在一些风险因素，对少数客户依赖是其中之一。招股书显示，顺友物流的客户主要包括跨境电商平台及跨境电商卖家。于往绩记录期间，公司最大客户产生的收入分别占总收入的45.8%、36.2%及28.9%。截至2022-2024年，公司向五大客户的销售额合共分别占总收入的60.2%、51.5%及52.4%。同期，公司贸易应收款项为1.31亿元、1.18亿元和1.69亿元；贸易应收款项减值为120万元、110万元和160万元。

综合来看，顺友物流作为跨境电商物流领域的重要参与者，拥有良好的业务基础、市场地位和增长潜力。公司在特货运输和新兴市场拓展方面的优势，为其未来发展提供了较强支撑。面对复杂多变的市场环境和诸多风险挑战，公司需要不断优化业务模式，加强成本控制，提升服务质量，积极应对各种风险。从长期发展来看，随着全球电商市场的持续增长和跨境电商行业的不断成熟，顺友物流有望在行业发展中实现进一步的增长。通过合理利用募集资金，实施既定的发展战略，公司有机会扩大市场份额，提升盈利能力。