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星展:升携程集团(09961)目标价至620港元 维持 “买入”评级

星展发表报告指出,旅游热潮重燃,内地首七个月的出境客运量激增超过两倍,但仍仅占2019年水平的84%。出境游占携程(09961)去年收入的约13%,该行料公司2023至2026年的出境游业务年均复合增长率达30%,带动集团收入年均复合增长率达14%。

该行提及,受惠于经营杠杆下,携程管理层对国内业务的利润率持乐观态度,减低投资者对日均房价下降带来毛利压力的忧虑。同时,携程海外平台Trip.com于去年第四季贡献利润收支平衡,料该平台未来几年内产生正向毛利贡献,长远而言或高达30%以上。随着携程利润率较高的出境业务贡献不断增加,加上国内及海外平台的稳定贡献,预计将有助公司未来三年的核心净利润率达至34%至35%水平。此外,在免签证政策的支持下,该行料公司未来三年的国际业务收入年均复合增长率达30%,占其2026财年总收入的约27%。


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