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国信证券:维持安踏体育(02020)“优于大市”评级 合理估值103-112港元

国信证券发布报告称,维持安踏体育(02020)“优于大市”评级,预计2024-2026年归母净利润分别为136.5/134.9/148.2亿元;若剔除因Amer Sports上市带来的一次性收益贡献,经调后归母净利润分别约为120.7/134.9/148.2亿元,同比增长17.9%/11.8%/9.9%。由于政策提振消费信心,带动行业估值水平上升,上调合理估值区间103-112港元。

10月10日,公司公告第三季度零售表现,2024第三季度,安踏主品牌录得中单位数正增长,其他品牌录得45-50%正增长。2024第三季度:较高基数上流水稳健增长,各品牌库存水平健康,安踏及其他品牌折扣率同比改善;

在具有挑战的消费环境中展现品牌运营实力,看好全年业绩确定性和多品牌中长期增长潜力。三季度以来行业下行趋势明显,安踏品牌保持较好增长,其他细分品牌高速增长,公司多品牌运营能力凸显。中长期随着运动行业消费专业化、多元化趋势发展,该行看好公司多品牌矩阵受益于消费需求变化,持续引领行业增长。尽管三季度消费不及预期,随着四季度国庆黄金周和消费旺季来临,看好公司增长加速并保持良性的库存折扣水平,并通过费用管控等有效措施保障盈利水平稳定。

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