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国泰君安:港股三大指数盈利预期持续回升 成长板块增速靠前

成长板块增速靠前,整体景气度维持上修,高分红中银行盈利预期企稳改善。2024年市场一致预测营收增速来看,港股重点企业中同程旅行(00780)/小鹏汽车(09868)/比亚迪电子(00285)/商汤(00020)/蔚来(09866)预测营收增长率最高,其中同程旅行/小米集团(01810)/联想集团(00992)较年初以来改善幅度最大。2025年市场一致预测营收增速来看,小鹏汽车/蔚来/理想(02015)/商汤/华虹半导体(01347)预测营收增长率最高,其中蔚来/小鹏/华虹半导体较年初以来预测增速改善幅度最大。

港股三大指数盈利预期持续回升,恒生科技盈利预测同比增速最高,美中资股近期盈利预期增速上修。彭博最新数据显示,市场对港股三大指数2024和2025年全年净利润一致预期持续回升,其中恒生科技预测EPS同比增速绝对值水平最高。相较于9月初,恒生指数2024/2025年预测EPS分别上修0.7%/0.5%,恒生科技分别上修0.1%/1.1%,恒生国企分别上修1.7%/0.9%。近期美中资股盈利预期同比增速上调,但相较于9月初,中国金龙指数2024/2025年预测EPS小幅下调0.6%/0.4%。恒生科技盈利预测表现仍显著优于其他主要指数,年初以来盈利预期持续回升,目前恒科2024/2025年预测EPS同比增速分别为44.2%/33.7%。相比之下,恒指/恒生国企/纳指中国金龙三大指数2024/2025年预测EPS增速分别为5.4%/1.7%、8.3%/4.3%、12.3%/11.1%,恒指较9月初提升1.5%/0.7%。

恒生综合行业指数:材料/资讯科技/电信/能源2024年/2025年预测EPS增速绝对值较高,地产建筑/材料/金融较9月初增速明显改善。2024年彭博一致预期EPS增速前三行业为材料/资讯科技/电信,分别为24.3%/10.1%/6.2%,2025年彭博一致预期EPS增速前三行业为材料/能源/电信,分别为13.5%/5.7%/4.5%。边际变化角度来看,地产建筑/材料/综合/金融行业较9月初EPS预测增速有明显改善,24/25E分别上修26.2%/10.4%、14.0%/6.2%、8.8%/5.9%、2.7%/1.4%。

成长风格方面,医药汽车等盈利预期增速改善:1)按照彭博一致预期,资讯科技(港股互联网/传媒)盈利预期由9月初高点有所回落,上半年营收维持较高增长,但利润端有所收缩。2)医药行业景气度有望改善,医药板块盈利预期较9月初上调。3)电子产业投资金额下滑,半导体板块盈利预期较9月初下滑较大。4)汽车行业景气度持续改善,汽车板块盈利预期较9月初有所提升。高分红方面,金融盈利预期企稳改善。1)银行盈利预期自2023Q2回落,2024年7月出现企稳改善,近期盈利预期有所上修。2)电信板块盈利预期较9月初小幅下修,但盈利同比增速仍处于较高水平。3)能源板块景气弱化,盈利预期较9月初下修。4)水电发电量回落,公用事业板块盈利预期较9月下修。

2024年市场一致预测营收增速来看,港股重点企业中同程旅行/小鹏汽车/比亚迪电子/商汤/蔚来预测营收增长率最高,其中同程旅行/小米集团/联想集团较年初以来改善幅度最大。2025年市场一致预测营收增速来看,小鹏汽车/蔚来/理想/商汤/华虹半导体预测营收增长率最高,其中蔚来/小鹏/华虹半导体较年初以来预测增速改善幅度最大。中资股较盈利预期同比增速较9月初上调。截至目前,纳斯达克中国金龙指数2024/2025年预测EPS同比增速为12.3%/11.1%,较9月初分别上修9.1%/6.5%。

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