今年，比特币ETF成为了机构资本的焦点，而以太坊ETF则为其他资产打开了大门。

文章作者：André Beganski

文章来源：decrypt

文章编译：Ada,MetaEra

对于快速发展的加密行业来说，这似乎已经是很久以前的事了，但今年 1 月和 7 月分别推出的比特币和以太坊现货 ETF 却为加密货币行业带来了翻天覆地的变化。

现货比特币 ETF 吸引了大量资金，使投资者无需管理私钥即可投资 BTC。它们还为该资产在华尔街的地位增添了合法性。与此同时，以太坊现货ETF确认了该资产的在监管眼中的地位，尽管首次亮相表现平平，但近几周它们势头强劲，并可能为Solana 和 XRP 在美国推出类似产品打开大门。

当比特币 ETF 于 1 月份开始交易时，比特币的价格为 46,000 美元。近一年后，该资产的价格上涨了一倍多。在Donald Trump入主白宫的推动下，比特币价格甚至在 12 月突破了 108,000 美元。

根据CoinGlass的数据，目前共有11 只现货比特币 ETF，其管理的资产总额（AUM）已达到1130亿美元。彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 于 12 月初告诉 Decrypt，到圣诞节时，这些产品持有的比特币数量可能会超过比特币神秘创造者中本聪开采的 110 万枚比特币。

但结果，这一具有象征意义的里程碑在仅仅两天后就被打破了。

“这简直就像给一个梦幻般的开始加上了完美的结尾，” Balchunas 当时说。“这在金融史上简直就是个奇迹。以前没出现过这样的情况，以后估计也不会有了。”

就比特币现货ETF而言，Balchunas补充道，这些产品为该资产带来了‘兴奋、期待、机遇和合法性’。他强调，通过消除投资比特币的障碍，并让投资者接触到他们熟悉和信任的经纪品牌，这种重要性不容小觑。

这明显背离了 2022 年 FTX 崩盘后流行的“不是你的密钥，就不是你的币”的说法——许多加密货币资深信徒认为，自我托管是拥有加密货币的唯一合理方式。到 2024 年，无需管理密钥即可持有比特币的价值主张对一些投资者来说太诱人了，以至于他们无法拒绝。

投资顾问公司The ETF Store的总裁Nathan Geraci告诉Decrypt，他一直对比特币ETF的前景非常看好。年初时，他预测这些产品在开始流行之前将会“打破所有ETF发行记录”。然而，他补充道，“这些产品的净流入甚至超过了我极为乐观的预期。”

BlackRock正式加入

今年，BlackRock旗下的iShares比特币信托ETF（IBIT）以超过535亿美元的资产管理规模（AUM），成为行业领导者。相比之下，灰度比特币信托（GBTC）作为第二大现货比特币ETF，其资产管理规模为200亿美元。BlackRock 首席执行官Larry Fink 多次强调比特币的投资潜力，这进一步提升了IBIT的形象和地位。

曾经对比特币持有疑虑的世界最大资产管理公司掌门人Fink，在年初时将比特币描绘成‘潜在的长期价值储存工具’，用以抵御政府货币贬值的影响。然而，Fink在几个月后坦承自己已成为比特币的‘主要信徒’，并将这种资产视为对世界未来感到忧虑者的避风港。

作为价值储存工具，比特币支持者经常将其比喻为“数字黄金”。在BlackRock的产品线中，这一类比在11月得到了具体体现，当时iShares比特币信托ETF（IBIT）的资产管理规模（AUM）超过了自2005年首次推出的iShares黄金ETF（IAU）。

截至发稿，根据 ETF 数据库的数据，按 AUM 排名，它在美国所有 ETF 中排第 32 位。

有分析师向Decrypt指出，BlackRock在2023年踏入加密货币领域减轻了在业内的负面印象，而Geraci表示，比特币现货ETF的辉煌表现绝非理所当然，而是诸多因素共同作用的结果。

“今年一月份时，我不确定是否有人会预料到现货比特币 ETF 类别的资产规模会在年底前超过 1000 亿美元，”他说道，“事实上，有很多人持怀疑态度，认为这一类别永远不可能达到这个水平。”

一个不同的市场

根据分析公司Kaiko的研究，今年比特币现货ETF不仅吸引了大量资金流入，还改善了比特币的市场结构。

Kaiko观察到，今年6月，比特币现货ETF的获批增加了加密货币交易所上的比特币交易量，同时增强了市场吸收大额订单的能力。与此同时，Kaiko的分析师指出，比特币的交易活动集中在工作日，即华尔街开市期间。

在自称为‘加密货币总统’后，Trump的再次当选引发了比特币价格的历史性上涨。对于BlackRock的比特币产品而言，IBIT充当了连接纽带，使投资者能够以前所未有的方式交易比特币。

在特朗普当选后的第二天，即11月6日，比特币价格突破75,000美元，IBIT的交易量在20分钟内超过了10亿美元。当天收盘时，IBIT的交易量已飙升至41亿美元。

Balchunas 在 X（原名 Twitter）上写道：“今天的交易量超过了Berkshire、Netflix 或 Visa 的股票交易量。”

在一次采访中，Balchunas指出，从交易量统计数据到初始流入速度，今年现货比特币 ETF 创下了一项又一项历史纪录。值得注意的是，贝莱德的比特币现货ETF以历史上最快的速度达到了100亿美元的AUM。它也是第一个达到500亿美元AUM的ETF，比历史上任何其他ETF快了五倍以上。

当美国证券交易委员会 (SEC) 于 10 月份批准现货比特币 ETF的上市和交易时，分析师告诉 Decrypt，这一发展将使机构参与者更容易、更便宜且更安全地投资比特币。

“我认为这是加密货币投资走向正常化过程中的重要一步，’Bitwise首席投资官Matt Hougan告诉Decrypt，“我们应该为此感到高兴。”

灰度的鸿沟

说到现货比特币 ETF，就不能不提到 Grayscale（灰度）。该公司曾是加密货币领域最大的资产管理公司，去年它在与SEC的诉讼中获胜，为该产品最终获得批准铺平了道路。

SEC以担心市场操纵为由，在十年间迟迟不批准比特币现货ETF的申请。但去年8月，美国哥伦比亚特区上诉法院裁定，SEC反复拒绝Grayscale的ETF申请是违法的。

尽管今年有数十亿美元从灰度比特币信托（GBTC）流出——截至本文撰写时已达到210亿美元——Grayscale当时的首席执行官Michael Sonnenshein表示，这些资金外流是在预期之中的。今年4月，他指出，破产的加密货币公司“被迫”清算其GBTC持仓，同时还有交易者利用GBTC之前的结构带来的大额折扣获利。

分析师还指出，GBTC的资金外流也与其1.5%的费用率有关。这一费用率使得GBTC的持有成本高于其竞争对手，后者的费用率低至0.19%。为此，Grayscale推出了一个费用率为0.15%的GBTC衍生ETF作为回应。

类似的情况也发生在 Grayscale Ethereum Trust (ETHE) 身上，据 CoinGlass 称，在正式上市后的前三个交易日，该ETF的资金流出量超过 10 亿美元。尽管资金流出已基本停止，而且 Grayscale 还为 ETHE 推出了衍生 ETF，但今年夏天现货以太坊 ETF 推出时，资金流出削弱了投资者的热情。

以太坊及其他

由于SEC主席 Gary Gensler 回避了有关以太坊监管状况的问题，许多人怀疑在他的领导下，现货以太坊 ETF 的申请是否会获得批准。然而，令人震惊的是，SEC在 5 月份为这些产品开了绿灯。

以太坊软件公司 Consensys 提起诉讼指控 SEC 内部将 ETH 视为一种证券。这种划分将迫使希望推出ETF的公司采取不同的途径，但SEC的举动实际上确认了以太坊作为商品的地位。

尽管如此，以太坊现货ETF的资金流入量远低于比特币现货ETF。根据CoinGlass的数据，截至本文撰写时，自7月推出以来，来自八家发行商的以太坊现货ETF产品仅吸引了23亿美元的资金流入，而灰度以太坊信托（ETHE）则经历了36亿美元的资金外流。

与此同时，ETF 并未像类似产品对比特币那样对以太坊的价格起到提振作用。在 12 月初达到 4,100 美元左右的峰值后，该加密货币目前的交易价格约为 3,400 美元。与比特币不同，以太坊在 2024 年尚未打破历史最高纪录，也未接近这一水平。

FlaconX 研究主管 David Lawant 向 Decrypt 表示，投资者没有大举涌入以太坊 ETF 是有道理的，因为在主流投资者的心目中，与比特币相比，以太坊的故事相对不为人知。

 Lawant还表示，比特币作为价值存储手段的叙事已经确立。但无论以太坊被描述为技术游戏、智能合约平台还是 Web3 应用程序的应用商店，围绕以太坊的叙事在加密圈外并不那么成熟。

“以太坊与比特币不同，” Lawant说，“你可以从不同角度来讲述它，但无论你怎么讲，这都是一个不同的故事。”

目前，比特币和以太坊是美国仅有的两种拥有现货 ETF 的数字资产。然而，随着Trump政府希望成立对加密货币友好的 SEC，资产管理公司已申请涵盖 Solana、XRP 和Litecoin等越来越多其他数字资产的 ETF。分析师告诉 Decrypt，在这种环境下，即使是狗狗币 ETF 也似乎并不那么遥不可及。

这些加密货币的申请是否获得批准，可能要等到 Gensler 的继任者 Paul Atkins 来决定，他曾是 SEC 委员，也是特朗普提名的继任者。与此同时，比特币和以太坊现货ETF将继续交易，在其首个成功年之后，将面临更高的标准和期望。