今年以来，强美元背景下亚洲股市涨跌不一。

其中，有些以汇率贬值为代价实现了以本币计价的股票牛市，有些则以相对稳定的汇率牺牲了股市的部分涨幅。

唯有韩国是个特例：

以韩元计，韩国综指 KSOPI 今年累计下跌 10.0%，考虑韩元下跌后，以美元计价的 KSOPI 下跌 18.9%，均为亚洲最弱。

主要的下跌都发生在下半年。24H1KSOPI 一度涨近 20%，但下半年抹去了全部涨幅。

下半年，韩国发生了什么？

外资出逃，居民抱团炒币

从资本流向看，今年下半年以来，韩国只有机构还在保持着股市的净买入规模，居民部门已在不断削减买入。

韩国居民从股市里出来的钱，很大程度上都拿去「炒币」了。

韩国央行（BOK）数据显示：截至 11 月，韩国国内加密货币投资者人数已达 1559 万人，较上月增加 61 万人。目前 5100 万的韩国国民中，30% 都在炒币。

韩国加密货币五大交易所——UPbit、Bithumb、Coinone、Korbit、GOPAX 的日均交易量从 10 月份 3.4 万亿韩元跃升至 11 月份 14.9 万亿韩元，增长了四倍有余。

韩国人向来热衷于投资加密货币。

2017 年加密货币的第一波牛市时，约 5% 的人口参与其中；2021 年第二轮牛市，10% 的人口参与其中；如今这一比例扩大到 30%。

但历史上，韩国股指与比特币价格整体是呈正相关的，直到今年 10 月，这一正相关性被彻底打破。

所以韩国股市下跌，比特币要背锅？

出口，真的强？

2023 年，韩国出口额占 GDP 的比重高达 40%。作为出口导向型经济体，出口即是韩国经济的晴雨表。

最新韩国的出口似有回暖之势。

韩国国际贸易协会公布的 11 月出口数据显示，11 月出口金额同比增长 1.4%，连续 14 个月保持增势，但趋势有所放缓；

韩国海关公布的 12 月前 10 日、前 20 日出口金额数据则分别同比增长 12.4%、6.8%，预示着 12 月韩国出口应当不弱。

政局风波未已

近期韩国总统紧急戒严事件的发酵，让基本面本就疲弱的韩国更加雪上加霜。

11 月 29 日，韩国国会预算决算委员会在执政党国民力量党议员缺席的情况下，强行通过了预算削减案，将总统办公室、检察院、监察院及警察的特殊活动费全额削减，同时大幅减少政府紧急预备金，共计削减 4.1 万亿韩元，意味着明年尹锡悦政府将因为缺钱而停摆。

12 月 3 日，韩国总统尹锡悦发动戒严，将府院之争推向高潮。

府院之争其实是预算之争，韩国这两年财政压力极为严峻。

尹锡悦政府在 2023 年颁布了对富人减税政策导致了韩国历史上最大规模的财政税收锐减。韩国企划财政部结算报告显示，韩国 2023 年总税收为 497 万亿韩元，比前一年结算减少了 77 万亿韩元。

尹锡悦此举，实乃「劫国济富」。

如今，韩国的财政赤字依旧显著，今年 9 月赤字达到 52.89 万亿韩元，占 2023 年名义 GDP 的 2%。

为应对财政危机，尹政府甚至将今年韩国的科研预算削减了 15%，自 1991 年以来韩国政府首次作出这样的决定。

12 月 15 日，韩国国会正式通过了针对韩国总统尹锡悦的弹劾案。16 日，韩国执政党党首韩东勋宣布辞去党首职务。

……

即使弹劾案让尹锡悦败局注定，韩国政局的未来却更加扑朔迷离，可能进一步加剧外资看空情绪。

内外资均不看好下，韩国股市明年将何去何从？