交易撮合者预计，2025年将是美国电力行业的并购的丰收年。在人工智能数据中心的推动下，创纪录的电力需求和令人眼花缭乱的人工智能用电量预测使得发电和基础设施资产、以及拥有这些资产的公司对能源公司、私募股权和其他机构投资者来说具有吸引力。

在特朗普政府的政策及其对经济的影响引发市场波动和不确定性之际，整体并购市场创下了自全球金融危机以来最疲弱的开局。不过，特朗普宣布美国进入能源紧急状态，以促进电力部门的建设，称这是“保护美国国家和经济安全的紧迫优先事项”。私募巨头KKR(KKR.US)的董事总经理Kathleen Lawler表示，机遇是巨大的，而且遍及整个电力行业。

受此提振，美国电力行业的并购交易活动十分活跃。据行业和金融消息人士称，今年头两个月，美国电力行业就已经出现了交易热潮，共有27宗交易，总价值364亿美元。其中，Constellation Energy(CEG.US)以164亿美元收购Calpine的交易最为引人注目。LSEG的数据显示，无论是交易数量还是价值，都超过了过去20年里的19个1-2月。

电力价格的强劲上涨提振了电力公司的股价，这意味着它们可以进行更大规模的交易，也可以在一笔由股票推动的交易中放弃更少的公司股份。

投资者对Constellation Energy收购Calpine的反应可能也会让潜在收购者变得大胆。在收购公告发布当天，Constellation Energy的股价上涨了25%。而通常情况下，当买房宣布有一笔通过向卖方发行股票筹集资金的大额交易时，买方的股价会下跌，这是因为股票发行稀释了现有股东的头寸。

近年来，私募股权公司、养老基金和基础设施基金为能源投资筹集了巨额资金。根据数据提供商Preqin的数据，截至2024年底，已筹集但仍待投入基础设施投资的资金总额为3340亿美元。

这些资金的投资方式将包括收购技术开发先驱公司的股份，以及收购为现有能源基础设施提供服务的公司。黑石能源转型合作伙伴全球主管David Foley就表示，蓬勃发展的电力市场为“设备制造类公司的投资创造了机会”。

这些资金还可以用于将上市电力公司私有化。例如，今年，美国最大的商业规模太阳能发电厂所有者之一Altus Power(AMPS.US)同意以22亿美元“卖身”TPG资本旗下气候投资部门。

私有化的理由各有不同，这取决于电力公司的类型。规模较小的公用事业公司可能难以争夺到建造和运营数据中心的科技公司的合同，因此被大型投资公司拥有可能有助于挑战规模较大的同行。

与此同时，长期机构投资者可能提供比公开市场更高的估值，尤其是对可再生能源公司。自特朗普当选以来，可再生能源公司的股价暴跌，原因是特朗普呼吁优先发展化石燃料、放弃绿色能源。

美国投行Lazard的董事总经理Greg Hort表示：“未来几年市场可能会看到更多公用事业公司被私有化，因为近年来形成的大量基础设施资本高度关注这一资产类别。”

行业人士补充称，另一个交易来源将是公用事业公司出售业务部门或部分股权，以筹集资金扩建电力基础设施进而满足飙升的电力需求。今年1月，KKR携手加拿大PSP Investments以28亿美元收购了美国电力(AEP.US)旗下部分电网资产的2成权益。同样在1月，Eversource Energy(ES.US)表示，已同意以24亿美元的价格剥离旗下Aquarion Water部门。英国国家电网公司(NGG.US)于2月宣布，将把其美国可再生能源业务出售给布鲁克菲尔德资产管理(BAM.US)。

电力行业的并购热潮也让拥有电力资产的收购公司得以获利退出。这些电力资产包括小型发电组合或单个发电厂，尤其抢手的是过去十年建造的天然气发电厂，它们效率更高，而且是在美国电力需求处于20年平稳期时建造的。稀缺性是黑石能源转型部门在今年1月从Ares Management(ARES.US)手中收购Potomac Energy Center的重要原因。标普全球能源资本洞察部门执行董事Hill Vaden表示：“许多在三到五年前获得资产所有权的私募股权现在正寻求退出。”

业内人士认为，尽管市场存在波动，但电力行业的并购势头将持续，因为市场的不确定性反而提高了现有资产的价值。虽然特朗普政府的经济政策预计将简化能源项目的审批流程，但关键部件仍然短缺。例如，天然气发电厂的涡轮机交付周期已延长至本十年末。

特朗普对关键材料(如钢、铝，甚至可能包括铜)征收关税预计将推高电力行业的成本。此外，围绕《通胀削减法案》提供的可再生能源税收抵免是否会被废除的不确定性，也为新建清洁能源项目投下了阴影。移民政策的影响同样显著。特朗普政府的移民改革计划可能导致数百万无证移民被驱逐，这将影响新项目的建设。

贝莱德首席执行官Larry Fink在谈及驱逐移民对美国经济的影响时就表示：“我甚至告诉特朗普团队，在建设数据中心时，我们的电工将会短缺。”