智通财经APP注意到，在政策混乱中寻求避险的投资者推动黄金成为特朗普贸易战的意外赢家，但一些长期趋势可能将这种贵金属重新拉回地面。

晨星分析师米尔斯（）对金价持尤为悲观的态度。当华尔街纷纷上调黄金预测时，他认为本周刚创历史新高的黄金，未来五年可能最终跌至每盎司1820美元。这意味着较其超过3000美元的历史高点下跌38%，并将抹去过去12个月的全部涨幅。

周五黄金交易价格约为每盎司3080美元，再创历史新高。

今年以来，地缘政治不确定性、美国经济前景恶化以及通胀预期升温等因素推动金价飙升，激发了投资者对避险资产的兴趣。市场的动荡不安使黄金成为特朗普任期头几个月的明星资产。

但米尔斯认为，未来几年更具长期性的压力将压制黄金。他表示，长期看跌金价主要有三大原因：

1. 市场供应将增加

米尔斯指出，高金价刺激生产商持续增产，但供应增加将在未来几年对价格形成下行压力。世界黄金协会数据显示，近年来黄金开采利润持续攀升。2024年第二季度金矿商平均利润率达到每盎司950美元，创2012年以来最赚钱的采矿周期。

根据该组织的分析，到 2024 年，地面黄金储量也将增加到 216,265 吨，五年内增长 9%。

米尔斯补充道，预计未来几年将有更多的黄金被回收，这也将增加供应。

“每个人都想开采金矿，因为这样很赚钱，”米尔斯说，他特别指出澳大利亚是世界上最大的黄金生产国之一。“我认为，基于此，黄金供应将会增加。”

今年，各国央行和投资者对购买黄金的兴趣越来越浓厚，以此实现储备多元化并寻求规避宏观不确定性。

2024年，全球央行将净购买1045吨黄金，这是连续第三年购买量超过1000吨。

与此同时，在投资者方面，黄金基金是多年来最受欢迎的。世界黄金协会的数据显示，2 月份流入区域黄金 ETF 的资金达到 94 亿美元，为近三年来的最高流入额。

但有迹象表明，全球对黄金的需求正在开始减弱。世界黄金协会去年进行的一项调查显示，71%的央行表示，预计未来12个月本国的黄金储备将保持不变或减少。

米尔斯表示，鉴于对经济的担忧通常是影响金价的短期因素，投资者的兴趣也可能下降。他指出，2020 年，金价曾短暂上涨，当时疫情引发了人们对经济前所未有的担忧。不过，此后金价迅速下跌，直到 2023 年底才回升至之前的高点。

米尔斯在谈及创纪录的金价时表示：“你需要小心，不要把所有这些利多因素都投射到黄金上。如果你看看过去 25 至 30 年的金价，你会发现它涨了很多，涨了很多，然后又回落了一点。”

他补充道：“从需求方面来看，现在有很多积极的需求来源，但从长期来看我并不太确定。”

米尔斯表示，黄金行业的活动遵循着一种熟悉的模式，从历史上看，这种模式表明黄金价格正接近顶峰。

首先，并购活动蓬勃发展，这往往是市场高峰期的情况。标普全球市场情报的数据显示，2024 年黄金行业的交易量同比增长 32%。

米尔斯表示，最近黄金基金数量也大幅增加，就像之前的高峰期一样。“长话短说，所有这些因素都在推高金价。我认为投资者必须小心，不要将当前的现货价格预测为永恒或长期的价格。”

许多华尔街预测人士预计，金价近期将继续上涨。本周，美国银行将未来两年的金价预测上调至每盎司 3500 美元，假设对黄金的投资增加 10%。高盛也上调了预测，预计到今年年底金价可能升至 3300 美元。