光大证券发布报告指出，全球晶圆厂产能大幅扩张，晶圆厂设备开支持续上涨。全球半导体前道设备龙头公司未来营收预计增长，后道设备有望逐步复苏。

根据SEMI预测，2023年-2027年12英寸晶圆厂设备支出会持续攀升，CAGR达9%;2023年受益于成熟制程投资推动同比增长4%，2025年受益于High NA(高数值孔径)EUV光刻系统及HBM推动同比增长20%;2026年受益于GAAFET(环绕栅极场效应晶体管)工艺推动同比增长12%。全球300mm晶圆厂设备投资预计将在2025年同比增长20%至1165亿美元，2026年将同比增长12%至1305亿美元，将在2027年创下历史新高。2024年，预计新增晶圆厂60座。其中有23座晶圆厂已开工建设，中国大陆开工建设的晶圆厂有6座，占比26.09%;有37家新的晶圆厂已投入运营，中国大陆投入运营的晶圆厂有19座，占比51.35%。

光大证券表示，全球半导体前道设备龙头公司未来营收预计增长。半导体前道设备五家公司(ASML阿斯麦、AMAT应用材料、KLA科磊半导体、LAM泛林半导体、TEL东京电子)2024年Q2营业收入合计达235.02亿美元，环比增长5.75%;2024年Q2净利润合计达62.44亿美元，环比增长11.42%。根据彭博一致预期，五家前道设备商2024年Q3营收预计增长至254.06亿美元，环比增长8.10%;2024Q3净利润预计增长至66.26亿美元，环比增长6.12%。

后道设备有望逐步复苏。半导体测试设备两家龙头公司(Teradyne、Advantest)2024年Q2营业收入合计达16.20亿美元，环比增长7.04%;其中，Teradyne营收7.30美元，Advantest营收8.90亿美元;2024年Q2净利润合计达2.95亿美元，其中，Teradyne净利润1.42亿美元，Advantest净利润1.53亿美元。根据彭博一致预期，两家测试设备商2024年Q3合计营收预计为17.25亿美元，合计净利润3.07亿美元。

风险提示：半导体需求不及预期风险、宏观经济不如预期风险、行业竞争加剧风险。