黄金的表现并不像往常那样，似乎已经摆脱与美国股市、美元和国债收益率的典型反比关系。近段时间以来，黄金在美元指数和美债收益率节节攀升的情况下，连续多日创下历史新高。不过，在一众看涨的声音中，一位分析师认为，近期的金价上涨受到投资者太害怕错过的情绪推动，而正式回调不会缺席。

凯投宏观(Capital Economics)首席气候和大宗商品经济学家David Oxley在近期的一份报告中写道：“黄金在夏季表现‘正常’，但最近几周又回到了反传统的驱动模式(anti-traditional driver mode)。金价本月上涨了约3%，美元指数同期也上涨了约3.6%。”

美元走强，往往会对以美元计价的黄金等大宗商品的价格造成压力。而较高的美债收益率，则会提高持有不支付利息的资产的机会成本。Wind数据显示，本月迄今为止，ICE美元指数已上涨超过3.6%。10年期美债收益率从9月16日的52周低点的3.622%，上涨至4.247%。

黄金期货GC00在10月22日升至创纪录的结算价和盘中高点，12月合约GCZ24在纽约商品交易所交易高达2763.30美元，目前交易价格为2740.60美元。

Altavest的联合创始人兼管理合伙人Michael Armbruster对媒体表示：“黄金基本上忽视了美元走强和美债收益率上升。这表明海外对黄金的实物需求强劲，主要来自致力于去美元化的央行。”

同样，David Oxley指出，黄金的持续走强是“金砖四国，乃至全球多个国家央行增加黄金储备，以减少对美元的依赖所推动的更广泛的范式转变”。但他表示，“黄金最新价格走势的最有说服力的论点是，市场正在适应美国政治活动的影响，并提前定价时间结果。”

David Oxley说：“如果你担心财政挥霍、金融抑制和对(美联储)独立性的攻击，黄金将是一种有吸引力的资产。”

对即将到来的经济衰退的担忧也在发挥作用。

在最近的一次采访中，曾在20世纪70年代与亿万富翁索罗斯共同创立传奇量子基金的Jim Rogers对媒体表示，美国经济正越来越接近遭受“极其严重”的衰退。Jim Rogers现在担任比兰德利益股份有限公司(Beeland Interests Inc.)董事长。

Jim Rogers指出，黄金和白银“在经济动荡期间一直是人们藏身的地方”，因此两者都可能表现良好。他说：“黄金的强势似乎表明，有可能出现央行们印发更多钞票和各种潜在问题。”

Altavest的联合创始人兼管理合伙人Michael Armbruster表示，美国的财政赤字每年接近2万亿美元，即使没有战争或经济衰退，美国的政府赤字预计未来几年也会增加，因此“投资者认为黄金是一个更具吸引力的赌注”。他认为，投资者也“逐渐意识到，未来几个月通胀可能会再次加速，因此降息预期正在下降。我们认为，黄金可能仍处于大幅反弹的早期阶段。”

然而，凯投宏观(Capital Economics)首席气候和大宗商品经济学家David Oxley 则认为，投资者应该谨慎行事。

David Oxley 说：“我们要强调的是，黄金不是单向押注。。”鉴于此，他表示，凯投宏观“不急于”改变其对2025年底金价2750美元每盎司的预测，并且仍然认为“从现在到那时，金价很有可能出现大幅调整”。