花旗策略师将美国股票评级从增持下调至中性，同时将中国股票评级上调至增持，称“美国例外论”至少暂停了。花旗宏观和资产配置全球主管Dirk Willer在一份报告中写道，自2023年10月以来，花旗一直增持，但跑赢大盘能力的裂缝已经变得更加明显。与此同时，他说，考虑到DeepSeek在人工智能技术方面的突破、政府对科技行业的支持以及估值仍然很低，即使在最近反弹之后，中国股市看起来也很有吸引力。

Willer写道：“未来几个月，来自美国经济的消息可能不及世界其他地区，因此，至少从战术上讲，美国例外论不太可能卷土重来。”他补充说，对美国股市的中性看法是在三到六个月的时间框架内，预计美国将公布更多负面数据。

在特朗普总统启动关税战并继续削减开支后，美国股市的市场情绪迅速恶化，加剧了对美国经济的担忧。虽然标普500指数今年迄今已下跌4.5%，但在香港上市的A股指数大涨20%，成为2025年表现最好的指数之一。