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• 小程序：每日投行/机构观点梳理 国外 1. 高盛：对冲基金对中概股敞口升至2021年底以来最高水平 高盛集团发给客户的一份报告显示，美国对冲基金在第三季度增加了对在美上市中概股投资，其中，京东和万国数据的股票被买入最多。报告显示，美国对冲基金对在美上市中概股的敞口升至2021年底以来的最高水平。截至第四季度初，约25%的美国多空股票基金至少持有一只中概股的多头头寸。京东最受欢迎，吸引了47家对冲基金，第三季度有26家基金净增持了他们的头寸。 2. 荷兰国际：美元可能继续在较高区间交易 荷兰国际集团表示，在美国总统大选之后美元出现上涨，此后美元可能会继续在一个更高的区间内进行交易。荷兰国际集团分析师克里斯・特纳在一份报告中称，由于市场正准备应对特朗普的第二个总统任期，其已不再预期美联储会在12月降息。海外经济体的发展情况也“远非鼓舞人心”。特纳表示，包括初请在内的美国经济数据不太可能对市场造成影响，美元指数应该会继续在其新的106-107区间内交易。 3. 瑞银：英镑和澳元有望上涨因英澳央行或更谨慎降息 瑞银全球财富管理的分析师表示，英镑和澳元有可能上涨，因为英国央行和澳洲联储在降息方面可能会比其他地区采取更谨慎的节奏。他们在2025年展望报告中称，通胀与经济增长的综合情况应会使得这两家银行在降息时采取更为审慎的做法。分析师们将英镑和澳元视为他们在利差交易中偏爱的发达市场货币。利差交易涉及借入低收益货币，以筹集资金来购买高收益货币。瑞银预计，到2025年12月，澳元兑美元汇率将从目前的0.6507升至0.68，英镑兑美元汇率将从1.2628升至1.35。 4. 凯投宏观：日本核心CPI跳升为12月加息提供理由 凯投宏观亚洲首席经济学家Marcel Thieliant表示，日本10月份基础通胀的回升，将促使日本央行下个月加息。他指出，核心通胀指标再度走强，再加上近期消费者支出反弹和日元走软，使得对日本央行进一步加息的押注大幅增加。市场对日本央行12月加息的预期已经从几周前的几乎0%飙升至现在的60%。 5. 荷兰国际：法国经济呈下滑趋势，外部需求也可能下降 荷兰国际集团经济学家夏洛特在一份报告中写道，法国经济正处于下坡路。周四的数据显示，尽管法国制造业出现部分反弹，但这个欧元区第二大经济体本月的商业信心有所下滑。她表示，这表明投资不太可能在短期内回升，而且在高储蓄率和政治不确定性的情况下，消费也显得疲软。她说：由于贸易伙伴经济增长势头减弱以及可能增加的关税，外部需求也可能下降。所有这些因素加在一起，法国经济产出在今年最后一个季度可能会出现轻微收缩，并且在2025年也几乎看不到快速复苏的希望。 国内 1. 中金：AI推理需求有望加速发展，看好云端硬件需求维持高景气 中金公司研报指出，AI算力仍是通信设备板块的核心投资主线。展望2025年，AI推理需求有望加速发展，看好云端硬件需求维持高景气；电信设备投资总量承压，复苏有赖于南北向流量的增长。建议关注六大投资方向：1）AI硬件技术升级（液冷、硅光、CPO、数通光纤等）；2）AI硬件国产化生态日臻成熟；3）AI应用有望加速落地；4）新质生产力推动企业数智化转型；5）“十五五”潜在政策带来的信息产业增量机遇；6）从5G-A到6G的标准迭代。 2. 中金：白酒线上规模仍将保持增长态势 中金公司研报指出，近年来白酒线上销售规模持续提升，2023年线上白酒市场规模近千亿元，已然成为白酒销售的重要渠道之一。白酒线上规模仍将保持增长态势，酒企未来或将逐步把线上渠道定位为重要销售渠道之一；低价策略长期不具备可持续性，未来白酒线上规模增长的驱动因素或将从低价转变为运营精细化及产品差异化；名酒类标品及线上开发酒有望为线上销售贡献增量。 3. 中信证券：消费建材板块低点已过，后续趋势向上明确 中信证券研报称，随着政策将“要促进房地产市场止跌回稳”作为核心目标，实现该目标对消费建材板块估值修复意义重大，产业链利润水平也料将迎来均值回归，优秀的龙头公司有能力、有空间去保持业绩的稳定增长，同时大幅提升分红率回报股东。中信证券认为板块低点已过，后续趋势向上明确。 4. 海通证券：随着政策持续发力，基本面终将改善，行情会步入“幡动”阶段 分析人士表示，今天市场大跌，主要有两方面原因：一方面是外部消息扰动；另一方面是市场最近轮动加快，没有明确主线。部分资金选择抱团高位股，这两天开始炒“代码”，一些股票代码后两位数字相同的个股纷纷大涨。这都加剧市场观望心态。对于A股后市，海通证券首席经济学家、研究所所长荀玉根表示，长期视角看，股市的回报率高于债市和黄金。今年9月24日以来的行情可能是新一轮周期的开始。行情初期政策面好转“心动”阶段难免有波动。随着政策持续发力，基本面终将改善，行情会步入“幡动”阶段。（中证金牛座） 5. 华泰证券：供给侧政策开始落地，继续看多光伏板块 华泰证券研报称，24年11月20日，工信部发布《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》，相较于今年7月的征求意见稿，提升了新建和改扩建硅料项目电耗要求，有望抑制新建产能规划，叠加近期川滇地区项目开始减产，CPIA限价倡议取得积极进展，财政部、国家税务总局下调部分光伏产品出口退税率，我们判断政策转向已清晰，产业链价格有望触底回升，继续看多光伏板块。 6. 银河证券：重视可控核聚变产业趋势下的投资机会 银河证券研报称，重视新质生产力未来产业方向之可控核聚变产业趋势，可控核聚变领域为未来能源的唯一方向。产业发展格局方面，全球约35个国家投身核聚变研究，中、美、俄、欧、日等处于领先地位。 产业链主要由上游材料，中游超导磁体、第一壁相关结构、真空模块及下游的电站运营等组成。建议从产业发展阶段、高价值量、确定性、高弹性、AI赋能等角度关注深度参与核心项目的设备及材料标的。 7. 东莞证券：市场预期有望继续“以我为主”，A股短期内或仍将震荡攀升 东莞证券研报表示，国内方面，政策暖风持续呵护经济回升向好，近期地产销售有企稳迹象，消费也出现回暖。当前经济数据中的结构性亮点开始逐步增多，9月以来经济的企稳回升之势得以巩固。政策方面，随着多地新一轮存量隐性债务置换债券发行计划披露，政府债券供给有望放量，央行或增加资金投放进行配合，此前央行曾表示年内还有1-2次降准空间，叠加年末MLF到期洪峰，因而近期关于降准的预期升温。往后看，虽然近期海外环境不确定性有所加大，但考虑到目前最大规模的一揽子化债方案已经落地、房地产税收等新政也将陆续执行，投资者可能更关注扩内需以及政策重点发力方向，市场预期有望继续“以我为主”，A股短期内或仍将震荡攀升。 8. 东吴证券：铁锂反转临界点已至，高端产品迭代强化龙头优势 东吴证券研报指出，铁锂反转临界点已至，高端产品迭代强化龙头优势。铁锂高压实密度为趋势、新产品迭代强化龙头优势。铁锂电池技术不断迭代，能量密度、快充性能、循环寿命等逐步提升，压实密度2.6—2.65产品行业开始放量，龙头公司进度领先；国内电动化+海外储能超预期，铁锂产能利用率显著恢复。排产看，锂电9月环比增幅明显，龙头厂商为10%—20%，主要受益于海外储能需求拉动和国内汽车消费刺激政策，10月预计环比继续3%—5%增长，预计景气度持续至11月；铁锂加工费下行空间有限、看好后续盈利触底回升。2024年下半年铁锂加工费基本稳定，低端产品微降，目前二线已亏现金成本，但当前行业龙头满产，预计高端产品加工费下行空间有限。（证券时报）
• 小程序：每日房地产行业动态汇总 1. 广州：取消我市普通住宅和非普通住宅标准的通知，自2024年12月1日起施行 广州市住房和城乡建设局等三部门发布通知，取消广州市普通住宅和非普通住宅标准，自2024年12月1日起施行。原《广州市国土房管局广州市财政局广州市地方税务局关于我市享受优惠政策普通住房标准的通知》（穗国房字〔2005〕375号）同时废止。 2. 一线城市全面取消普宅和非普宅标准，业内：市场活跃度有望继续好转 今日，广州市宣布取消普通住宅和非普通住宅标准，自2024年12月1日起施行。至此，四大一线城市均已官宣全面取消普通住宅和非普通住宅标准。中指研究院政策研究总监陈文静认为，相关政策进一步降低购房成本，促进购房需求释放。取消普宅标准为一线城市市场持续修复提供了进一步支撑，短期市场活跃度有望继续好转，也将助力全国市场“止跌回稳”。从市场成交数据上来看，中指研究院监测数据显示，10月一线城市新建商品住宅销售面积环比增长65%，同比增长31%。在政策支持及房企业绩冲刺下，预计一线城市短期新房市场活跃度将延续，新房销售面积或将继续改善。（澎湃） 3. 深圳“免息垫首付”楼盘违约，受害者持续“壮大”，10余楼盘卷入其中 一探两年前被广泛宣传并吸引多位业主买单的深圳“免息垫首付”楼盘出现新情况。记者在业主方面了解到，今年6月开始，开发商指定的第三方合作公司未如期向银行还款，出现违约问题。记者多方走访了解到，为业主提供贷款的第三方服务公司江广源表示，业主还款资金被挪用，或与部分开发商相关，并对免息垫首付情况表示不知情。而在业主与开发商的沟通会上，开发商、业主以及第三方的损失金额统计也有较大出入。据业主自发不完全统计，目前涉及深圳龙岗、坪山、光明以及东莞等10多个楼盘。法律人士认为，“免息垫首付”或涉及首付贷违规行为，相关人员或涉及行政处罚或刑事犯罪。（一财） 4. 吴晓求：房地产市场不可能回到以前那个时代，政策调整重在止跌企稳 中国人民大学原副校长吴晓求在国际金融论坛第21届全球年会上表示，房地产的政策实际上已经到位了，主要是降低首付和大幅度降低居民购买房子的利息支付。“应该说房地产的政策调整主要是让它要止跌企稳，当然我们的房地产市场不可能回到以前那个时代，过去的房地产价格的快速增长给未来中国经济带来了沉痛的负担，我们要以此为教训，但是让房地产市场企稳这还是中国政府一个重要的政策目标，而不是让它回到过去的年代。” 5. 黑龙江省不动产登记领域建立全链条监管机制，全面推进“交房即交证”工作机制 日前，黑龙江省自然资源厅会同10家中省直相关部门，联合出台《关于健全新建商品房建设项目全链条监管机制的意见》。《意见》针对国有土地新建商品房建设项目中，责任落实不到位、监管机制不健全、登记要件不完善、事后监督不及时等突出问题，进一步规范房地产市场秩序，全面推进“交房即交证”工作机制，确保把“办证难”问题杜绝在源头、预防在萌芽，切实维护群众合法权益不受侵害。《意见》明确健全新建商品房建设项目两大发力方向：一方面，加强建设项目全链条管理，对可能存在的隐患漏洞进行深入规范管理，形成层层递进、环环相扣的全链条监管机制；另一方面，加强平台协同与信息共享，不断提升服务企业流程效率。 6. 四川射洪：不得向别墅类房地产开发项目、私家庄园供地，不得向个人供应小宗低容积率宅地 四川省遂宁市射洪市11月20日发布关于印发《促进射洪市城市规划区房地产业健康发展“3.0”版政策措施》的通知。在城市郊区等不具备公共交通条件但景观、区位等条件较好区域，经充分论证后，可优化规划用地指标，停止执行容积率不得低于1.0的供地标准。不得向别墅类房地产开发项目、私家庄园供地，也不得向个人供应小宗低容积率住宅用地。蓝山县还要求，在符合规划要求和有关规定条件下，可根据土地使用权人申请，按程序开展规划调整论证并报批同意后，将已缴纳全部土地出让价款、未办理预售许可的存量商业用地调整一定比例为住宅用地，存量商住用地调整住宅和商业用地比例，并调整缴纳土地出让价款。 7. 贵州黔南州：支持提取公积金支付物业费，最高不超3000元/年/户 贵州省黔南州住房公积金管理中心发布《关于适时调整优化住房公积金政策的通知》，继续执行并优化公积金“又提又贷”政策，在黔南州行政区域内，缴存人家庭购买首套及二套自住住房的可先提取本人及配偶双方的住房公积金用于支付购房款，不足部分再向住房公积金管理中心申请住房公积金个人住房贷款，提取与贷款总金额不得超过所购房屋总价款。支持提取公积金支付物业服务费。缴存人在黔南州行政区域内缴纳自住住房物业服务费，实行报账制每年可提取一次。缴存职工及配偶仅限提取同一套自住住房的物业服务费，累计提取金额不超过该套自住住房一年实缴的物业服务费，最高不超过3000元/年/户。 8. 哈尔滨公积金新政：优化套数认定、延长贷款年龄、提高多子女家庭贷款额度 据“哈尔滨住房公积金”官方公众号披露，哈尔滨住房公积金管理中心推出“支持房地产市场健康发展新政”，其中涉及优化房屋套数认定标准、延长公积金贷款年龄、提升贷款额度等多个方面。对于套数认定标准，新政明确，借款人家庭在哈尔滨市主城6区（道里区、南岗区、道外区、香坊区、平房区和松北区）购买自住住房的，按主城6区范围进行套数查询认定；在哈尔滨市其他区县（市）购买自住住房的，按购房所在区县（市）范围进行套数查询认定。与此同时，新政规定，延长公积金贷款年龄，借款人申请公积金贷款时，贷款期限可推迟至法定退休年龄后5年计算，且贷款期限最长不超过30年。此外，新政提出，提高多子女家庭住房公积金贷款额度上限，多子女家庭在哈尔滨市购买自住住房，住房公积金最高贷款额度上限上浮30%，即单人申请公积金贷款最高可贷104万元，双人申请公积金贷款最高可贷130万元。 9. 香港置业：香港10月二手住宅市场逾千万港元住宅注册量304宗 11月21日，香港置业数据显示，香港10月二手住宅市场逾千万港元住宅注册量304宗，较上月增长逾5成。香港置业研究部董事王品弟指出，这一数据主要反映了10月市场状况。九龙区注册量上升最为显著，达到91宗，增长75%；新界区106宗，增长63.1%；港岛区107宗，增长33.8%。预计11月全月注册量有望达到450宗，创6个月来新高。 10. 星展：减息利好被库存高企抵消，料香港楼价或持平至2026年 11月21日，星展银行（香港）经济研究部高级经济师周洪礼发表最新预测，指出香港楼价在2025年至2026年间将保持稳定。周洪礼分析称，尽管美联储减息可能刺激市场交易，但香港楼市库存量处于20年来的高位，且预计未来两年住宅供应将增加约14%，这些因素将抵消减息带来的利好。周洪礼进一步解释，发展商的定价策略较为激进，市场存在不确定性，预计明年房价将出现波动。他强调，香港楼市的真正增长需依赖于整体经济增长动能的提升，这一过程可能需要1至2年的时间。 11. 湖南蓝山推出购房契税补贴政策，减轻多孩家庭的购房负担 11月22日，湖南省永州市蓝山县发布《蓝山县进一步促进房地产市场平稳健康发展的若干措施》，正式出台购房契税补贴政策。蓝山县此次出台的购房契税补贴政策，主要针对在政策有效期内购买新建商品房的家庭。其中，二孩及以上家庭将享受不同比例的契税补贴，最高可达100%。这一举措将有效减轻多孩家庭的购房负担，促进生育政策的实施。同时，购房业主的子女还有资格申请在房屋所在区域城区的公办学校入学。若学校学位不足，将由教育局统筹安排，确保教育公平与资源合理配置。这一政策将有助于解决购房业主子女的入学问题，优化教育资源分配。蓝山县此次出台的购房契税补贴政策，是湖南省永州市促进房地产市场平稳健康发展的七项举措之一。此前，郴州市也推出了购房契税补贴50%等12条稳楼市举措。 12. 房地美：美国30年期抵押贷款利率升至6.84%，为7月以来最高水平 11月22日，根据房地美最新发布的数据，美国30年期固定抵押贷款利率升至6.84%，创下自2024年7月11日以来的最高水平，较前一周的6.78%上升了0.06个百分点。
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