小程序：每日投行/机构观点梳理 多方看好中资股：意外之喜引领市场信心回暖！ 1. 大摩：预计沪深300指数短期内还将上涨10% 摩根士丹利表示，从技术层面看，中国沪深300指数（CSI 300 Index）在短期内可能还有约10%的上涨空间。该行由劳拉·王（Laura Wang）领导的策略师在9月26日的一份报告中写道，这一预测基于该行对中国再贷款计划借款成本（2.25%）与沪深300指数当前股息率（2.46%）的分析。摩根士丹利表示，政治局会议和本周早些时候央行与其他监管机构宣布的刺激计划均非常积极。他们补充说，真正令市场惊喜的是市场稳定措施，这些措施可谓前所未有。该行指出，目前最重要的是迅速跟进，明确执行和实施的细节以及时间表。中国股市因政治局承诺而迎来十年来最佳一周。 2. 大摩：政治局经济会议是一个意外之喜，政府在探索所有应对可选项 摩根士丹利9月26日发布的报告显示，摩根士丹利亚太地区研究认为，9月举行的政治局经济会议对于市场来说是一个意外之喜，其中提到“实施有力度的降息”是自2012年以来前所未有的语气。报告指出，在本周央行超预期推出宽松政策包之后，预计未来几个月将有更多的财政支持用于住房和社会福利支出。报告认为，目前还不是“不惜一切代价”的时刻，但还可以看出政府在探索所有应对的可选项。聚焦后续，摩根士丹利预计在10月底的会议上将有一个适度的补充预算，以及在12月的会议中可能首次暗示政策转向的步伐和初始规模，并在2025年3月-4月，政策制定者可能会透露一些关于规模和强度的细节。 3. 大摩：A股将对政策做出积极反应，更多取决于宏观经济的复苏和企业盈利增长的回升 摩根士丹利最新发布的中国股票策略显示，央行的最新举措应有助于改善投资者情绪和流动性，并推动在岸和离岸市场在短期内积极反应。预计在岸A股市场和离岸市场将对这一发展做出积极反应，并可能在短期内导致战术性反弹上涨，甚至相对于新兴市场（EM）表现更好。需要注意的是，市场能否实现长期复苏将取决于更广泛的经济因素。实施仍然是关键，市场情绪的改善和反弹的长期可持续性，将更多地取决于宏观经济的复苏和企业盈利增长的回升。 4. 小摩：在当前经济形势下财政政策有更大的发挥空间 摩根大通中国首席经济学家兼大中华区经济研究主管朱海斌认为，货币政策虽然能够提供一定的助益，但有其局限性。在当前经济形势下，财政政策有更大的发挥空间。尽管政府债券发行加速，用于支持消费和住房市场，但财政政策需要进一步发力。8月份财政收入同比下降2.6%，而财政支出仅增长1.5%，这表明财政赤字的调整迫在眉睫。若不进行调整，第四季度可能会遭遇财政紧缩的风险。更重要的是，政策的方向性调整，以平衡服务业与制造业、消费与投资之间的关系，这对于解决中国经济的不平衡问题至关重要。虽然在游戏行业、教育领域等方面已经出现了积极的政策调整迹象，但政策方向的调整过程仍然任重道远。 5. 高盛：一旦美国大选结束，中国股市应该成为投资者投资计划的重要组成部分 高盛全球市场董事总经理、策略专家Scott Rubner周四表示，中国股市近日走势强劲，纳斯达克中国金龙指数在过去四天飙升19%，一旦美国大选结束，中国股市应该成为投资者投资计划的重要组成部分。高盛称，在最近的涨势之前，对冲基金对中国股票的投资比例不到7%，约为五年来的最低水平，但本周早些时候，它们改变了方向，纷纷涌入中国股票市场，周二创下了自2021年3月以来的最大单日买入量，也是过去10年来第二大单日净买入量。Rubner写道：“中国和新兴市场资产并不像美国市场那样每天都受益于被动资金流入，但这种情况正在改变。” 6. 高盛：本轮政策将催化新一轮政策性反弹，建议战术性投资中国股票 在客户电话会被挤爆后，高盛推出最新策略报告，解读了对本轮宽松政策的理解。高盛表示，这些措施可以看出政策制定者关注经济增长和市场，足以催化一轮政策引发的反弹，当前类似2024年4月的市场战术性复苏条件已经具备。在房地产问题得到解决之前，市场以交易型机会为主，在策略上建议买入股东回报主题。此外，高盛认为，相对于A股，港股的盈利修正更为强劲，并建议投资者战术性投资中国股票。此外，高盛研究部还表示，股市的转折点和可持续性也在很大程度上取决于房地产政策立场，是否能有效遏制房地产市场下行势头、减轻对整体经济带来的压力。现阶段，高盛研究部判断投资者将保持战术性地投资中国股票，直到房地产下行周期即将结束的迹象显现。 7. 瑞银：中国政策支持有必要进一步加码 本轮政策出台后，瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛认为，未来几个月政策仍有必要进一步加码，从而缓解房地产市场下行压力、稳定经济增长。为了推动房地产去库存取得显著进展，汪涛认为政府和央行需要大幅增加资金支持，并降低资金成本。她还认为需要进一步扩容“白名单”机制支持保交楼。此外，还有必要加快国债发行节奏和资金拨付节奏，并通过在一定程度上放松地方隐性债务管控等方式支持地方政府。瑞银依然预计未来几个月政府会出台更为有效的财政支持措施，稳定经济增长。 8. 瑞银：中国政府统筹谋划，有望提振信心与资产价格 中国宣布支持资本市场和实体经济的系列刺激措施出台，对此，瑞银中国股票策略研究主管王宗豪认为，虽然对实体经济的影响可能需要时间才能显现，但我们认为这些措施将更加利好股市，其中最重要的措施包括提高上市公司质量、设立信贷工具为股市提供增量流动性、提供资金支持公司回购股票以及研究设立平准基金。我们认为今天的一系列措施应能在短期内为市场情绪筑底。后续文件以及信贷工具的融资成本可能是投资者接下来需关注的重点。我们认为监管机构改善公司治理的希望将使所有MSCI中国指数成分股受益。在一系列增强信心的措施拉动下，券商也有望受益于资本市场活动改善。 9. 对冲基金英仕曼：看好中国股票反弹：更多需求侧宽松的经济措施将出台 全球最大上市对冲基金英仕曼的自由支配股票董事总经理Nick Wilcox表示，受到持续刺激政策的支持，中国市场将延续涨势，这是其扭转通货紧缩周期的更广泛尝试的开始。他预计，中国政府未来将出台更多需求侧宽松的措施，这将支持市场能持续反弹。这一积极观点与部分怀疑论者形成对比，后者担忧房地产危机在内的结构性问题尚未被完全解决。但Wilcox强调，美联储也已经进入降息周期，这为中国人民银行降息提供了更多空间。亚洲各国央行现在都拥有更多的灵活性来进行宽松刺激。其还指出，政府将出台更多政策支持，尤其是通过社会福利改革，其中数百万农民工的消费能力有望通过财政支持得到释放。他还预测，宽松政策将是持续且渐进式发生的，总体而言，其将对中国国内消费产生巨大影响，并开始遏制通货紧缩的影响。 10. 对冲基金传奇人物大卫·泰珀：没想到中国政策力度这么大，无论什么资产都会买 当地时间周四（9月26日），对冲基金传奇人物大卫·泰珀（David Tepper）在一档节目表示，“我原以为美联储上周的降息决定会导致中国放宽政策，但没想到他们会使出那样的大招。这是一个彻底的转变。”当泰珀被问及买了什么中国资产时，他回答称，“什么都买，我会买ETF，也会买期货，所有的都会买。” 11. 中信建投首席策略陈果：政治局会议全力振兴经济的信号非常强烈，A股有望挑战年内高点 中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。对此，中信建投证券首席策略官陈果发文称，今天会议全力振兴经济的信号非常强烈，并且也特别提到努力提振资本市场，鼓舞人心，对股票市场构成盈利与估值双重利好，A股与港股的走势预计都将更上一层楼，我们维持A股市场主要指数有望挑战5月的年内高点的判断。