智通财经APP注意到，美国总统特朗普远超预期的关税上调政策，既加剧了共和党当前正在谈判的减税方案的紧迫性，又可能削弱该方案对企业和消费者信心的提振作用。

随着华尔街遭遇新冠疫情以来最大抛售潮——这反映出投资者对特朗普全面提高对贸易伙伴关税计划的担忧——共和党减税方案面临更高风险。若仅是简单延长将于今年底到期的2017年所得税减免政策，将无法提供新的财政刺激。

高盛集团首席美国政治经济学家亚历克·菲利普斯表示，“当前讨论的关税规模似乎远超国会正在审议的净减税幅度。”

共和党人似乎意识到这种潜在的权衡。参议院共和党成员本周公布的预算蓝图显示，在4万亿美元的2017年政策延期基础上，将追加1.5万亿美元减税额度。

特朗普首席谈判代表之一、财政部长贝森特称，政府计划纳入特朗普竞选承诺，包括取消小费与加班收入税、增加老年人救济金及购买美国产汽车税收抵扣。立法者还计划纳入最具增长潜力的企业税收优惠。

白宫首席经济学家斯蒂芬·米兰上周五强调，政府计划推出的放松监管浪潮将产生"强劲、甚至可能远超关税"的政策效应。

但风险在于，进口关税激增可能引发经济螺旋式下滑，导致减税、监管松绑乃至降息都难以快速扭转颓势。据估算，特朗普宣布的整套措施将使美国平均关税税率升至近22%，达到约一个世纪以来的最高水平。

尽管关税尚未全面实施且可能面临重新谈判，但多数经济学家认为其将显著推升通胀。美联储主席鲍威尔上周五表示，价格效应可能短暂存在，也可能"更具持续性"。在薪资增长放缓背景下，这将对家庭收入造成冲击。消费下滑可能引发企业裁员与投资收缩——即便融资成本处于低位。

摩根大通公司经济学家布鲁斯·卡斯曼上周四表示： “大规模冲击通常与非线性效应和意想不到的后果有关。”该行上周五改变了对经济前景的预测，目前认为美国今年将陷入衰退——贝森特否认了这一结果。

时点错配问题同样突出：最强关税冲击波将于4月9日生效，而减税立法恐需数月才能通过。贝森特接受采访时强调共和党空前团结，但即便动用"预算调解程序"绕过民主党，立法仍需复杂流程。

更严峻的是，减税效应需至明年方能显现，而关税风险已在当下发酵。

"任何财政刺激都要到2026年才能见效，但贸易政策不确定性对2025年经济增长的阻碍已成现实，"太平洋投资管理公司董事总经理、小布什政府前财政部官员理查德·克拉里达指出，"若减税方案未包含小费税等关键条款，实质上将不存在净刺激效应。"

贝森特多次强调特朗普政府优先考虑实体经济而非资本市场，他与总统都主张推动经济向私营部门驱动模式转型——而非拜登时期的政府主导模式。高关税亦可能为达成更有利贸易协议铺路。

"当前局面是否艰难?是否令人不快?当然，"联邦爱马仕资管首席策略师菲尔·奥兰多表示，"但这正是吸引各方关注、启动贸易谈判以重塑公平竞争环境、通过正常化贸易促进增长的必要手段。"

进口关税仅占美国政府收入的一小部分

关税带来的新增财政收入(按调解法案规则虽不可用于冲抵减税成本)或有助于缩减巨额联邦赤字。

贝森特预估年度关税收入达3000-6000亿美元。除经济衰退风险外，共和党还面临关税累退性引发的政治风险——进口税对购买海外商品的低收入群体影响更大，可能动摇帮助共和党赢得白宫与国会两院的工薪阶层选民。政策智库税收基金会估算，已宣布关税将使2025年美国家庭平均税负增加逾1900美元。

相较之下，参议院多数党领袖约翰·图恩称，得益于减税方案，年收入8万美元的四口之家明年可少缴1700美元税款。

"关税具有高度破坏性，主要加重中低收入家庭负担，"预算与政策优先中心联邦税收政策副主任萨曼莎·雅各比指出，"针对中低收入家庭的小规模定向减税无法改变这一现实。"