编者按：本文来自微信公众号 时代财经APP（ID：tf-app），作者：何铭亮，编辑：高秋榕，创业邦经授权发布。

3月10日晚，万丰奥威（002085.SZ）公告称，其德国子公司heptus591.GmbH将收购Volocopter GmbH名下相关有形资产、知识产权及承接特定合同权利义务，已于北京时间3月6日签署了《资产收购协议》。

Volocopter GmbH为德国电动垂直起降（eVTOL）飞行器明星公司，专注于eVTOL开发，主要业务为开发、测试、制造、维护和销售电动多旋翼飞机，以及空中出租车运营解决方案。

据其官网介绍，Volocopter是首家将电动空中出租车引入欧洲的公司，早于2011年已推出Volocopter原型机，目前相关机型已进入型号合格证（TC）取证阶段，在德国布鲁赫萨尔、慕尼黑，以及新加坡拥有超过500名员工。

不过，在2024年12月30日，Volocopter宣布已向法院提交了启动破产程序的申请，在相关新闻稿中Volocopter称过去多轮成功融资推动了公司发展，但尽管大力筹集资金，仍无法找到在破产程序之外维持正常运营的可行解决方案。

据媒体报道，从Volocopter面临的德国法律程序来看，该公司破产前计划本于2月28日到期，但法院指定的管理人将再给该公司3个月的时间来筹措资金，换言之若在5月底前，Volocopter还不能达成交易，公司很可能走向破产。

值得注意的是，另一家德国eVTOL厂商Lilium的子公司Lilium GmbH和Lilium eAircraft GmbH也于2024年10月底申请启动破产程序，但在当年圣诞节前有投资者财团宣布注资2亿欧元，并成立Lilium Aerospace整合重组上述两家子公司，然而该财团中的主要投资者斯洛伐克电池企业家马里安·博切克（Marian Boček）的资金却一直没有到账。结果，Lilium Aerospace于今年2月再次申请破产，此后收购计划被撤销。

万丰奥威要拯救“低空鼻祖”？

眼下，“低空鼻祖”Volocopter似乎正迎来来自中国的“白衣骑士”。

万丰奥威在公告中称，Volocopter相关有形资产和知识产权账面价值共计约4200万欧元，本次交易采取独家协商定价方式确定交易金额，交易价格1000万欧元（约为7900万元人民币），较账面价值约打了2.4折。

3月11日，时代财经以个人投资者名义致电万丰奥威问及资金到账时间时，该工作人员表示，“目前仅签订了相关协议，（资金到账时间）具体要看经营团队和标的公司的谈判情况，尚有不确定性，公告中也已提示了相关风险，包括交割条件、协议生效条件等。”

从公告来看，本次协议约定的交割条件有三点，分别是抵质押权人放弃抵质押权、卖方依法向知识产权的特定被许可人发出不履行的通知、卖方实施买方编制的用工方案。

北京天驰君泰律师事务所合伙人、律师于振强就以上条件向时代财经分析表示，“从法律角度来看，抵质押权自然解除的前提是，债务已经得到清偿。债务清偿的方式可以是债务人自己偿还，也可以由第三人来代为清偿，亦或抵质押权人已与买方就债务的清偿达成协议。由于在破产程序当中，没有担保的债权，清偿比例通常很低，抵质押权人不会无缘无故放弃抵质押权；但是，目前披露公告中并未提到这一点。”

另外，公告中还表示“本次交易涉及劳动关系的承接和解除”，这在于振强看来，意味着交易将伴随着Volocopter部分员工被解雇，部分员工将得到留用。

但让于振强感到困惑的是第二项条件：卖方依法向知识产权的特定被许可人发出不履行的通知。

“举个例子，标的公司是a，现在拟收购方是c。但还有一个公司b在这起收购之前就已经与a达成知识产权许可协议，许可b使用a的知识产权，眼下这个条件的意思是，c要求a向b发出一个通知，通知b原有的许可协议不再履行。”于振强举例解释道。

业内通常的解决方案，是由a直接向b发出通知，表示所有的权利已转让给了c，知识产权许可方直接由a变成c，由收购导致的知识产权转让不影响b所拥有的实施知识产权的权利。

实践中，b作为被许可人，为了实施a的这个知识产权已经投资了厂房、机器设备等，若突然被告知不再被许可使用该知识产权，那b就有权向a主张违约责任，要求赔损相关损失。

“目前在披露的公告里，仅提到要求a向b发出不履行通知，并没有提到后续如何保障b的权利，这是令人不解的地方。”于振强表示。

商业化前景存疑

据Volocopter官网介绍，早于2011年公司已推出Volocopter原型机，为首家将电动空中出租车引入欧洲的公司。而过去十多年中，Volocopter也吸引过多家著名投资机构的投资，如梅赛德斯奔驰集团、吉利、英特尔投资和贝莱德等。

公司主要机型共3款，其中最广为人知的是VoloCity，为两人座有人驾驶多旋翼eVTOL，已进入型号合格证（TC）取证阶段。

不过，该款eVTOL的商业化前景则受到质疑。

一位国内eVTOL厂商高管对时代财经表示，“Volocopter从2011年开始研发eVTOL，当时的技术条件并未完全成熟，只有多旋翼比较容易研发。即使到今天的电池能量密度，多旋翼eVTOL的续航里程可能只有十几公里，不能解决空中出行的问题。同时从经济性的角度，两座级有人驾驶的eVTOL，一位是飞行员，一位是乘客，商业价值较低。”

另一家国内eVTOL厂商创始人则对时代财经表示，Volocopter破产更多源于其技术路线和运营管理，他认为即使VoloCity成功取得TC，如何实现商业成功才是它更大的困境。

图源：Volocopter官网

上述eVTOL厂商创始人进一步解释，“Volocopter此前用直升机的思路做多旋翼eVTOL，从可行性上就是存疑的，而且尺寸达到了和Joby等飞机一样大的空间尺寸，算上驾驶员只能载一个人，两座飞机除了教练机，几乎没有其他用途。”

他补充，国内的亿航智能的EH216-S虽然也是多旋翼且载客两人，但是采用无人驾驶路线不需飞行员，运营成本相对较低，“短期内的旅游观光场景中，亿航的产品还是比VoloCity可行性大。”

值得注意的是，Volocopter还推出了VoloCity机型在城市空中出租车服务的延伸——VoloRegion机型，但距离商业化还很遥远。其构型为2个水平动力+6个垂直动力的复合翼构型，最多可容纳4名乘客，可以以250公里/小时的最大空速和180公里/小时的巡航速度将乘客运送到100公里以外。

万丰奥威此前主营业务一直为汽车零部件制造，自2020年4月收购万丰飞机工业有限公司，公司主营业务增加通用飞机制造业务，不过自那以后飞机业务占到公司营收的比重一直在两成以下。

2020年~2023年，万丰奥威营业收入分别为106.99亿、124.36亿、163.82亿、162.07亿元，归母净利润分别为5.66亿、3.33亿、8.09亿、7.27亿元。2024年前三季度，其营业收入和归母净利润分别录得113.70亿、5.64亿元。

从股价走势来看，2020年当年至2024年之前万丰奥威股价并无太大起色，直到2024年，万丰奥威股价全年涨幅超280%。

2024年也被业内称为低空经济元年，时代财经留意到，在这一年里，万丰奥威也迎来大量投资机构频繁拜访，全年披露了超过20次投资者调研纪要，来访机构数目也大幅增多。

值得注意的是，万丰奥威此前进入的通航领域的飞机制造业务为已成熟的业务，但本次新收购的eVTOL制造依然属于初生行业，管理难度、对商业化的判断能力也将考验万丰奥威管理层的管控能力。

3月11日，就管理问题，上述万丰奥威董事会办公室工作人员表示，若交易达成，肯定会对子公司有所管理，但管理形式暂不确定。

公告显示，该收购协议生效及交割失败的风险、交易标的经营的风险、诉讼的风险、商业化进程不及预期的风险、产业发展不及预期的风险、境外投资法律和政策的风险。