日本在即将举行的大选后或产生一个少数党联合政府，这让人们担心，日本央行在逐步摆脱数十年货币刺激政策的努力中或将面临复杂局面。

最近的几项民意调查显示，执政联盟有可能失去在议会中的多数席位，这可能导致首相石破茂下台，或迫使他的自民党(LDP)寻找另一个执政联盟伙伴以继续执政。

一些分析师表示，这样的前景可能会使日本央行失去平稳加息所需的政治稳定性。它还将给市场带来不确定性，因为人们的注意力将被吸引到可能成为联合政府潜在伙伴的反对党的政策立场上，其中许多政党倾向于维持低利率。

Okasan Securities首席债券策略师Naoya Hasegawa表示，“许多反对党和执政党都在呼吁采取措施提振薪资，这可能令日本央行在明年薪资走势更加明朗之前难以加息。” 他表示，“如果执政联盟败选，市场将开始消化政府大举财政支出和推迟进一步加息的可能性。”

分析师说，对推迟加息的预期可能会压低短期利率，可能使日本央行更难顺利执行退出宽松政策的计划。

当石破茂在10月9日解散国会并要求在10月27日举行临时选举时，许多分析人士预计执政联盟将轻松赢得多数席位，并让新首相在政策上更自由地发挥作用。

这将使石破茂实现他在8月出版的一本书中做出的承诺，即撤销前首相安倍晋三(Shinzo Abe)的“安倍经济学”(Abenomics)激进刺激措施，其中包括日本央行的超宽松政策。

“非常规货币政策无法治愈日本的弊病，”石破茂在书中写道，他指责安倍经济学和超低利率导致日元过度贬值，损害商业银行利润，侵蚀财政纪律。

鉴于日本央行认为日本在趋向2%的通胀目标上正取得进展，该行在3月结束了负利率，并在7月将短期利率上调至0.25%。日本央行行长植田和男(Kazuo Ueda)已经暗示，如果经济走势符合预期，央行准备继续加息。

在接受路透调查的经济学家中，有微弱多数认为，日本央行今年不会提高利率，多数经济学家预计央行将在明年3月前再次加息。

新联合政府的风险

不过，最近的媒体调查粉碎了政策制定者的希望，即石破茂将在选举后巩固其在执政党中的地位，并支持央行逐步退出超低利率。

虽然稍早民调预计自民党及其执政伙伴公明党(Komeito)将维持多数席位，但朝日新闻的周末民调显示，他们可能会陷入困境，自民党可能会失去目前247个席位中拥有的50个席位。

如此巨大的损失可能会使石破茂较易受到高市早苗(Sanae Takaichi)等激进货币宽松政策支持者的攻击。此前，高市早苗在民主党党魁竞选中险胜。

如果自民党为继续执政而被迫拉拢反对党，那么新政府货币政策立场的不确定性将增加，从而加大进一步加息的挑战。

日本最大的反对党立宪民主党呼吁将日本央行的通胀目标从目前的2%修改为“超过零”的目标，此举将为加息留下空间，即使通胀已降至2%以下。但是该党领导人野田佳彦(Yoshihiko Noda)已经排除了与自民党组建联合政府的可能性。

这样一来，较小的反对党日本革新党(Japan Innovation Party)和人民民主党(Democratic Party for People)就可能成为联合政府的合作伙伴。

前者希望修改赋予日本央行货币政策独立性的法律，并在其职责中增加最大限度创造就业和持续经济增长。后者支持扩张性的财政和货币政策，以实现更高的工资增长。

瑞穗证券首席市场经济学家Yasunari Ueno表示：“如果在大选后的经济决策中考虑这些提议，日本央行进一步加息的障碍将会加大。”

即使目前的执政联盟保住多数席位，并让石破茂继续掌舵，这位首相也将面临推高支持率的挑战。他在货币政策等议题上的反复无常，在一定程度上打击了支持率。

上任首相一天后，石破茂表示，日本经济还没有为进一步加息做好准备，这番言论震惊了市场。他此前支持日本央行退出数十年来的极端货币刺激政策，这一立场明显发生了转变。

法国农业信贷证券(Credit Agricole Securities)首席经济学家Takuji Aida表示，如果自民党-公明党联合政府失去多数席位，新成立的联合政府可能将被迫承诺以超宽松货币政策为支撑的大规模财政支出，以在明年参议院选举前安抚选民。他表示，“石破茂几乎不可能实现他转向反安倍经济学、收紧财政政策的目标。”