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小程序:每日投行/机构观点梳理 1. 花旗:美联储转而关注劳动力市场,就业数据将成重要参考 花旗G10货币利率和外汇策略主管贾巴兹·马塔伊表示,美联储将焦点转向疲弱的劳动力市场,这意味着,在交易员试图预测美联储政策走向之际,申请失业金人数和失业率的地位将变得越来越突出。我认为市场将继续根据申请失业金人数数据重新调整对美联储11月和12月降息的预期。其他关注工商业活动的指标将发挥次重要的作用。 2. 小摩:美联储暗示将对宽松周期更为谨慎 摩根大通资产管理公司全球市场策略师Kerry Craig在一份报告中表示,美联储已经发出信号,表明将对宽松周期采取更为谨慎的态度。Craig称,鲍威尔通过平衡“回归中性利率的紧迫性”和承认“相对稳定的经济状态”,进行了良好的沟通。Craig补充说,人们关注的焦点也更多地转向了就业优先的方式,而不是通胀。降息的规模可能不如最终目标重要,最终目标是通过预计到2025年底再降息150个基点,到2026年将政策利率调整到更接近美联储中性的观点。Craig称,如果名义增长和宽松周期保持稳定,股票和债券应该会受益。 3. 贝莱德:美联储的宽松周期将持续两年 贝莱德全球配置投资团队主管Rick Rieder表示,美联储决定降息50个基点的关键意义在于,美联储将在未来两年持续降息。Rieder称,随着利率走低,固定收益资产将从中受益,但关系并非直线。他补充说,降息并没有为围绕经济、即将到来的美国大选或地缘政治将如何发展等问题提供答案。贝莱德仍然看好收益率曲线中间的资产,尤其是那些收益率高于美国国债的资产,因为这些资产提供了丰厚的收入,因为实际利率仍然很高。 4. 杰富瑞:美联储提前出手,但市场反应较温和 杰富瑞外汇全球主管布拉德·贝克特尔表示,在美联储做出利率决策之前,市场预期几乎是五五开。因此,美联储显然让一半的市场感到惊讶。美联储正试图赶在美国经济放缓之前出手,并提供支持。但到目前为止,市场的反应并没有过于疯狂,很多反应已经体现在价格上了。 5. 高盛:美联储加大降息幅度的门槛很低 高盛资产管理公司多部门投资主管Lindsay Rosner表示:美联储做到了市场想要的。市场对美联储感到满意。市场仍然领先于美联储,预计今年将继续降息75个基点(美联储点阵图显示为50个基点)。由于失业率和PCE估计值非常接近(当前水平),因此美联储很轻易可以(比点阵图中显示的)降息更多。 6. 美银:美联储降息旨在保护就业,未来两次降息可期 美国银行高级投资策略师Tom Hainlin表示,我们对降息25个基点还是50个基点没有特别的看法。所以不会说我们一定会感到惊讶。展望未来,至少从现在到年底,应该预计还会有两次降息。随着通胀开始越来越接近目标,鲍威尔关注就业方面的使命并不奇怪,他担心劳动力市场存在潜在的下行风险。有迹象表明,劳动力市场可能比数据显示的要弱一些。因此,这对我们来说似乎是相对劳动力市场的一种保险措施,以防止失业率上升,并保持经济的良好运行。 7. 美银:美日抛售已经过度,预计将在第四季度反弹至150 美国银行说,如果日本央行行长植田和男在周五的会议上发出未来加息的信号,日元可能会升值,但这只是暂时的。美银分析师在报告中称,日本央行可能维持利率不变,但仍在政策正常化的轨道上,植田和男可能在新闻发布会上暗示未来将升息,支撑日元。我们认为美元兑日元的抛售已经过度,并预计美日将在2024年第四季度反弹至150。 8. 西太平洋银行:美联储降息后交易员或调整仓位,日元走弱 日元兑其他G10和亚洲货币在亚洲早盘走弱,可能是由于美联储FOMC的大幅降息决定和美联储主席鲍威尔隔夜的讲话引发的头寸调整。西太平洋银行策略师Tim Riddell指出,在FOMC的利率决定公布之后,美元兑日元持续疲软的脆弱性已被“挤压”出来。Riddell补充称,在日本央行周五公布政策决定之前,头寸调整可能导致美元兑日元反弹,在143.60-144.00区域交易。 9. 大摩:英国央行的政策措辞可能出现鸽派微调 摩根士丹利预计英国央行将以6:3的投票比例支持利率不变。但政策措辞可能出现鸽派调整,暗示可能会在11月采取行动。“考虑到8月份以来的全部数据,以及现有限制措施的规模,我们认为,市场对9月份降息的定价应该略高一些。”“但即便如此,我们也认为降息的可能性不会超过30%。”大摩预计,英国央行明年QT的规模为1000亿英镑,此前预计为900亿,但仍认为风险倾向于更低。“11月是英国央行今年的关键会议,我们预计它将为更快的降息步伐奠定基础,因为服务价格的反通胀势头正在增强。我们预计11月和12月将降息,到明年8月银行利率将达到3.25%。” 10. 高盛:料英国央行按兵不动,利率将更快降至3% 高盛预计英国央行将以7比2的投票结果支持维持利率不变,对未来的道路没有明确的指引。预计APF减持规模为1000亿英镑。预计从2024年11月到2025年8月的连续降息将使利率达到3.00%,这一基本情境的概率为40%,之前的预测是到2026年8月的利率达到3.00%。高盛指出调整预期的三个原因,包括对未来几个月工资增长将明显降温的信心增强、通胀进展在2025年可能明显加快、简单泰勒规则指向更快的正常化,以及大多数发达国家央行将连续降息。 11. 瑞银:料英国央行维持利率不变,以更渐进方式缩表 瑞银预计英国央行将以7比2的投票结果决定维持银行利率不变,丁格拉和拉姆斯登赞成降息。“英国央行很有可能在下一财年停止主动出售英国国债,以更渐进的方式缩减资产负债表。”瑞银继续预计英国央行将在11月再次降息,12月暂停降息。然而,瑞银调整了2025年的预期,现在预计到2025年底将降息150个基点至3.25%,之前为3.00%。瑞银目前预计,在连续降息开始之前,季度降息的做法将保持到2025年8月(此前预计从2025年5月开始连续降息,到2025年12月达到3.00%)。瑞银指出,由于近期能源价格的变化,目前预计总体通胀率只会在2025年10月回到2%,而不是2025年初。 12. 巴克莱:料英国央行以8:1的投票结果维持利率不变 巴克莱分析称,预计英国央行将以8比1的投票结果支持维持利率不变,并将资产购买工具(APF)资产减持1000亿英镑。“我们认为,拉姆斯登和/或泰勒有一定概率与丁格拉一同投票支持降息,所以我们1-8的投票比例预期有倾向3-6的风险。”预计会议声明的基调仍将保持谨慎,同时承认通胀朝着可持续回归目标的方向取得了进一步进展。围绕需要保持限制性政策的现有指引可能会保持不变。预计利率将在11月、12月和明年2月、5月和8月相继下调25个基点,到2025年8月达到3.75%。 13. 法兴银行:料英国央行以7:2的投票比例维持利率不变 法兴银行分析称,8月份,英国央行以微弱优势投票支持降息,一些投票支持降息的成员称这一决定“非常平衡”,这意味着MPC将谨慎行事。自8月会议以来的数据朝着正确的方向发展,但仍然过高,令人不安。因此,大多数委员可能没有足够的信心在9月的会议上再次降息,投票比例或将为7:2,目前尚不清楚的是,取代鹰派成员哈斯克尔的新成员艾伦•泰勒将如何投票。MPC还将对即将到来的QT步伐进行投票。最近的消息显示,英国央行不愿改变目前的做法,因此预计他将进一步削减1000亿英镑的国债。预计下一次降息将发生在11月,因为进一步积累的疲软数据应该会增强MPC的信心,即通胀持续回归2%目标所面临的风险已经进一步降低。在那之后,预计英国央行每季度降息25个基点至2.5%。 14. 荷兰国际:英国央行尚未达到降息条件将比美联储更加谨慎 英国央行将于今晚公布政策决定,人们普遍预计央行将维持利率不变,在此之前,英镑兑美元GBP/USD小幅走高。荷兰国际集团分析师Francesco Pesole在一份报告中指出,通货膨胀还没有缓解到需要进一步降息的程度。他表示,人们认为英国央行比美联储更加谨慎,这对英镑走强起到了推波助澜的作用。“今天的会议之后,这一点应该不会改变。”Pesole表示,英镑兑美元可能在本周末前升至1.33上方,而欧元兑英镑可能跌至0.84下方。 15. 法巴银行:英国央行有将QT步伐上调至1200亿英镑的风险 法巴银行分析称,预计英国央行维持利率和指引不变,投票结果将是7比2。“我们的核心主张是该行维持1000亿英镑的QT步伐不变,但我们认为存在增加至1200亿英镑的重大风险。”预计2024年和2025年,英国央行将每季度降息25个基点,2024年底和2025年底分别达到4.75%和3.75%(此前分别为4.50%和3.50%)。“我们的预测是,2026年将进一步降息,在当年年中左右达到3.00%的最终利率。”

花旗G10货币利率和外汇策略主管贾巴兹·马塔伊表示,美联储将焦点转向疲弱的劳动力市场,这意味着,在交易员试图预测美联储政策走向之际,申请失业金人数和失业率的地位将变得越来越突出。我认为市场将继续根据申请失业金人数数据重新调整对美联储11月和12月降息的预期。其他关注工商业活动的指标将发挥次重要的作用。

2. 小摩:美联储暗示将对宽松周期更为谨慎

摩根大通资产管理公司全球市场策略师Kerry Craig在一份报告中表示,美联储已经发出信号,表明将对宽松周期采取更为谨慎的态度。Craig称,鲍威尔通过平衡“回归中性利率的紧迫性”和承认“相对稳定的经济状态”,进行了良好的沟通。Craig补充说,人们关注的焦点也更多地转向了就业优先的方式,而不是通胀。降息的规模可能不如最终目标重要,最终目标是通过预计到2025年底再降息150个基点,到2026年将政策利率调整到更接近美联储中性的观点。Craig称,如果名义增长和宽松周期保持稳定,股票和债券应该会受益。

3. 贝莱德:美联储的宽松周期将持续两年

贝莱德全球配置投资团队主管Rick Rieder表示,美联储决定降息50个基点的关键意义在于,美联储将在未来两年持续降息。Rieder称,随着利率走低,固定收益资产将从中受益,但关系并非直线。他补充说,降息并没有为围绕经济、即将到来的美国大选或地缘政治将如何发展等问题提供答案。贝莱德仍然看好收益率曲线中间的资产,尤其是那些收益率高于美国国债的资产,因为这些资产提供了丰厚的收入,因为实际利率仍然很高。

4. 杰富瑞:美联储提前出手,但市场反应较温和

杰富瑞外汇全球主管布拉德·贝克特尔表示,在美联储做出利率决策之前,市场预期几乎是五五开。因此,美联储显然让一半的市场感到惊讶。美联储正试图赶在美国经济放缓之前出手,并提供支持。但到目前为止,市场的反应并没有过于疯狂,很多反应已经体现在价格上了。

5. 高盛:美联储加大降息幅度的门槛很低

高盛资产管理公司多部门投资主管Lindsay Rosner表示:美联储做到了市场想要的。市场对美联储感到满意。市场仍然领先于美联储,预计今年将继续降息75个基点(美联储点阵图显示为50个基点)。由于失业率和PCE估计值非常接近(当前水平),因此美联储很轻易可以(比点阵图中显示的)降息更多。

6. 美银:美联储降息旨在保护就业,未来两次降息可期

美国银行高级投资策略师Tom Hainlin表示,我们对降息25个基点还是50个基点没有特别的看法。所以不会说我们一定会感到惊讶。展望未来,至少从现在到年底,应该预计还会有两次降息。随着通胀开始越来越接近目标,鲍威尔关注就业方面的使命并不奇怪,他担心劳动力市场存在潜在的下行风险。有迹象表明,劳动力市场可能比数据显示的要弱一些。因此,这对我们来说似乎是相对劳动力市场的一种保险措施,以防止失业率上升,并保持经济的良好运行。

7. 美银:美日抛售已经过度,预计将在第四季度反弹至150

美国银行说,如果日本央行行长植田和男在周五的会议上发出未来加息的信号,日元可能会升值,但这只是暂时的。美银分析师在报告中称,日本央行可能维持利率不变,但仍在政策正常化的轨道上,植田和男可能在新闻发布会上暗示未来将升息,支撑日元。我们认为美元兑日元的抛售已经过度,并预计美日将在2024年第四季度反弹至150。

8. 西太平洋银行:美联储降息后交易员或调整仓位,日元走弱

日元兑其他G10和亚洲货币在亚洲早盘走弱,可能是由于美联储FOMC的大幅降息决定和美联储主席鲍威尔隔夜的讲话引发的头寸调整。西太平洋银行策略师Tim Riddell指出,在FOMC的利率决定公布之后,美元兑日元持续疲软的脆弱性已被“挤压”出来。Riddell补充称,在日本央行周五公布政策决定之前,头寸调整可能导致美元兑日元反弹,在143.60-144.00区域交易。

9. 大摩:英国央行的政策措辞可能出现鸽派微调

摩根士丹利预计英国央行将以6:3的投票比例支持利率不变。但政策措辞可能出现鸽派调整,暗示可能会在11月采取行动。“考虑到8月份以来的全部数据,以及现有限制措施的规模,我们认为,市场对9月份降息的定价应该略高一些。”“但即便如此,我们也认为降息的可能性不会超过30%。”大摩预计,英国央行明年QT的规模为1000亿英镑,此前预计为900亿,但仍认为风险倾向于更低。“11月是英国央行今年的关键会议,我们预计它将为更快的降息步伐奠定基础,因为服务价格的反通胀势头正在增强。我们预计11月和12月将降息,到明年8月银行利率将达到3.25%。”

10. 高盛:料英国央行按兵不动,利率将更快降至3%

高盛预计英国央行将以7比2的投票结果支持维持利率不变,对未来的道路没有明确的指引。预计APF减持规模为1000亿英镑。预计从2024年11月到2025年8月的连续降息将使利率达到3.00%,这一基本情境的概率为40%,之前的预测是到2026年8月的利率达到3.00%。高盛指出调整预期的三个原因,包括对未来几个月工资增长将明显降温的信心增强、通胀进展在2025年可能明显加快、简单泰勒规则指向更快的正常化,以及大多数发达国家央行将连续降息。

11. 瑞银:料英国央行维持利率不变,以更渐进方式缩表

瑞银预计英国央行将以7比2的投票结果决定维持银行利率不变,丁格拉和拉姆斯登赞成降息。“英国央行很有可能在下一财年停止主动出售英国国债,以更渐进的方式缩减资产负债表。”瑞银继续预计英国央行将在11月再次降息,12月暂停降息。然而,瑞银调整了2025年的预期,现在预计到2025年底将降息150个基点至3.25%,之前为3.00%。瑞银目前预计,在连续降息开始之前,季度降息的做法将保持到2025年8月(此前预计从2025年5月开始连续降息,到2025年12月达到3.00%)。瑞银指出,由于近期能源价格的变化,目前预计总体通胀率只会在2025年10月回到2%,而不是2025年初。

12. 巴克莱:料英国央行以8:1的投票结果维持利率不变

巴克莱分析称,预计英国央行将以8比1的投票结果支持维持利率不变,并将资产购买工具(APF)资产减持1000亿英镑。“我们认为,拉姆斯登和/或泰勒有一定概率与丁格拉一同投票支持降息,所以我们1-8的投票比例预期有倾向3-6的风险。”预计会议声明的基调仍将保持谨慎,同时承认通胀朝着可持续回归目标的方向取得了进一步进展。围绕需要保持限制性政策的现有指引可能会保持不变。预计利率将在11月、12月和明年2月、5月和8月相继下调25个基点,到2025年8月达到3.75%。

13. 法兴银行:料英国央行以7:2的投票比例维持利率不变

法兴银行分析称,8月份,英国央行以微弱优势投票支持降息,一些投票支持降息的成员称这一决定“非常平衡”,这意味着MPC将谨慎行事。自8月会议以来的数据朝着正确的方向发展,但仍然过高,令人不安。因此,大多数委员可能没有足够的信心在9月的会议上再次降息,投票比例或将为7:2,目前尚不清楚的是,取代鹰派成员哈斯克尔的新成员艾伦•泰勒将如何投票。MPC还将对即将到来的QT步伐进行投票。最近的消息显示,英国央行不愿改变目前的做法,因此预计他将进一步削减1000亿英镑的国债。预计下一次降息将发生在11月,因为进一步积累的疲软数据应该会增强MPC的信心,即通胀持续回归2%目标所面临的风险已经进一步降低。在那之后,预计英国央行每季度降息25个基点至2.5%。

14. 荷兰国际:英国央行尚未达到降息条件将比美联储更加谨慎

英国央行将于今晚公布政策决定,人们普遍预计央行将维持利率不变,在此之前,英镑兑美元GBP/USD小幅走高。荷兰国际集团分析师Francesco Pesole在一份报告中指出,通货膨胀还没有缓解到需要进一步降息的程度。他表示,人们认为英国央行比美联储更加谨慎,这对英镑走强起到了推波助澜的作用。“今天的会议之后,这一点应该不会改变。”Pesole表示,英镑兑美元可能在本周末前升至1.33上方,而欧元兑英镑可能跌至0.84下方。

15. 法巴银行:英国央行有将QT步伐上调至1200亿英镑的风险

法巴银行分析称,预计英国央行维持利率和指引不变,投票结果将是7比2。“我们的核心主张是该行维持1000亿英镑的QT步伐不变,但我们认为存在增加至1200亿英镑的重大风险。”预计2024年和2025年,英国央行将每季度降息25个基点,2024年底和2025年底分别达到4.75%和3.75%(此前分别为4.50%和3.50%)。“我们的预测是,2026年将进一步降息,在当年年中左右达到3.00%的最终利率。”

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