在宣布大幅提高价格以抵消飙升的商品成本后，欧洲股市的两大超级蓝筹公司——联合利华公司(Unilever Plc)以及雀巢公司(Nestle SA)第一季度销售额均超出市场预期。这两家消费领域主导者在新冠疫情期间因通胀而失去部分市场份额，如今这两大消费巨头警告称，随着特朗普关税政策导致的全球贸易战升级以及大宗商品价格再度飙升，全球消费者们将不得不承担一大部分成本。

“我们正尽可能多地进行提价以覆盖愈发高昂的成本，同时留意在竞争激烈环境中消费者的反应，”雀巢首席执行官洛朗·弗赖谢(Laurent Freixe)在与分析师们的业绩电话会上表示。“消费者信心疲软是显而易见的，这不仅出现在美国市场，而是全球普遍情况。”

过去一年，咖啡、可可等商品价格的飙升冲击了雀巢以及食品饮料同行，迫使它们要么涨价，要么接受利润被压缩。在某些市场，价格涨幅达到两位数。当提价过度时，消费者们可能会转向更便宜的无品牌替代品——新冠疫情之后这两家消费巨头已对此深有体会。

在当前，美国总统特朗普主导面向全球的关税战役威胁进一步抑制了全球消费者需求，并加剧了全球经济放缓的担忧情绪。

来自TD Cowen的分析师罗伯特·莫斯科(Robert Moskow)指出，雀巢等大型食品公司如今必须谨慎行事：它们曾经在新冠疫情期间大幅涨价，大幅削弱了品牌多年以来的稳固地位，令消费者们质疑其性价比。

两家消费巨头目前都表示将有选择性地提价，并且两家公司重申了对销售额增速改善的展望。雀巢——2024年销售增速降至数十年来最低水平——并且称在部分市场对Nespresso系列咖啡产品和KitKat巧克力等产品实行两位数提价“仅造成有限的客户流失”。

弗赖谢在业绩会议中表示，在雀巢所聚焦的发达市场，大多数需要大幅上涨的价格谈判通常发生在年初，因此该公司预计今年的大部分大规模的涨价阶段已基本结束。

花旗分析师塞德里克·贝纳尔(Cedric Besnard)在最新的报告中写道，尽管目前缺少“新的负面利空因素”令雀巢稍感宽慰，但其业绩“并未解答投资者们对于旗下的消费产品组合或销量复苏路径的长期疑问情绪”。

在美国股市，聚焦于消费端的多数零售股票自4月以来大幅跑输标普500指数，并且美国金融市场出现史上罕见的“股债汇三杀”，主要逻辑在于全球资金对于美元资产的持有信心因特朗普关税政策带来的巨大经济增长不确定性，加之多数投资者押注特朗普激进关税政策带来的通胀卷土重来趋势，可能令近年来因通胀持续高企而钱包捉襟见肘的美国消费者们愈发削减支出。

密歇根大学消费者调查数据显示，4月统计的消费者信心指数初值创下自2022年6月以来的最低水平，消费者们对一年后的通胀预期达到了1981年以来的最高水平。纽约联储此前公布的3月消费者预期调查显示，消费者们对未来财务状况的信心进一步恶化，认为自己家庭在一年后的财务状况将会更糟的受访者比例上升至30.0%，为自2023年10月以来的最高水平，受访者们认为未来12个月内自己可能失业的概率上升了1.6个百分点至15.7%，创下自2024年3月以来的新高。

对联合利华等欧美消费巨头而言，在北美等发达市场，提价与销量增长更为平衡，销量在第一季度意外跃升4%。然而，占该消费巨头整体营收近60%、并被公司多年来视作业绩增长引擎的新兴市场业务表现意外疲软，营收增长主要依靠提价手段实现而不是依靠销量提振手段。

拉丁美洲的消费趋势尤为疲软，该地区的普遍高利率与高通胀压制了消费者需求，导致零售商们在各拉美市场积极去库存。联合利华首席执行官费尔南多·费尔南德斯(Fernando Fernandez)表示，墨西哥和阿根廷的销量增速已转负数。费尔南德斯于今年3月接替被罢免的海茵·舒马赫(Hein Schumacher)出任CEO。

联合利华在中国等亚洲新兴市场的销售额也出现两位数级别的下滑数据，在印度尼西亚的业务依旧疲弱，当地竞争激烈且西方品牌仍然在一定程度上受到抵制。

“我们非常清楚消费者们所面临的持续压力，”费尔南德斯在业绩会议上表示，并补充称该公司还可以通过缩小包装规格等方式进行应对。“提价始终是保护利润率的最后手段。”不过，他表示，今年以来大宗商品价格仍然上涨，尤其影响到新兴市场的个人护理和冰淇淋业务。

两家公司均重申在提价趋势下销售额增速改善的前景。联合利华预计其基础的营业利润率将较2024年18.4%的水平实现小幅提升。

雀巢和联合利华股价在欧洲股市的早盘交易中一度下跌，随后收复部分失地。

“这两份消费巨头财报最大的共同点是——涨价必然再次来临。”Quilter Cheviot 主管克里斯·贝克特(Chris Beckett)表示，“尽管去年所有人都在谈论通胀回落以及销量与价格之间的平衡改善。”“在面对关税政策带来的不确定性之下，全球消费者的忧虑我们确实能够理解。”他补充表示。